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浙商证券:给予杭叉集团买入评级

2022-10-24 13:36:01
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浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁近期对杭叉集团进行研究并发布了研究报告《杭叉集团三季报点评:三季报业绩超预期,新能源+国际化持续驱动》,本报告对杭叉集团给出买入评级,当前股价为16.75元。


  杭叉集团(603298)
  事件:公司发布2022年三季报公告
  投资要点
  2022Q3业绩高增24%,营收及归母净利润均创新高,表现超预期
  2022Q1-Q3营业收入113.6亿元,同比增长3.3%;归属于上市公司股东的净利润7.5亿元,同比增长1.1%,环比转正。单季度看,2022Q3营业收入38.4亿元,同比增长5.6%,环比下降2.1%;归属于上市公司股东的净利润2.9亿元,同比增长24.1%,环比增长9.2%,单季度营收及归母净利润创历史新高。
  2022Q3毛利率16.6%,同比下降0.9pct,环比下降0.2pct;净利率8%,同比提升1.1pct,环比提升0.5pct。销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为3%、2.2%、4.1%、-0.8%,同比提升-2.6pct、-0.02pct、0.08pct、-0.78pct。销售费用率大幅减少是净利润率提升的主要因素。
  2022Q3业绩超预期,主要系国际化业务持续高增长对冲了国内业务下滑、产品结构优化,锂电新能源叉车等高附加值产品销量占比提升,叠加费用管控,汇率利好等因素所致。
  国际化成果显著、新能源产品有望持续放量
  2022H1国外营收20.5亿元,已达到2021年全年的69%,收入占比提升至27.2%,2021年国外毛利率18.7%,比国内高出3pct,海外市场Q3持续发力,成果显著。产品电动化、智能化、系统集成的发展趋势愈发明显。2022H1行业电动产品销量增长超20%,内燃产品销量下降约10%,整个行业转型升级的成效已呈现,作为行业龙头,公司在新能源叉车领域有望持续放量。
  9月制造业PMI再次站上荣枯线以上,Q4行业边际需求有望改善
  据中国工程机械工业协会统计,2022年9月当月销售各类叉车85953台,同比下降5.5%,累计销售807914台,同比下降4.6%。9月新增信贷大幅扩张,同环比均明显多增,社融规模新增3.53万亿元,同比多增6245亿元,同样呈现回升显著的趋势。制造业PMI继7月下降至荣枯线以下后,8月-9月环比提升,9月制造业PMI再次站上荣枯线以上。国内随着稳增长预期增强,疫情缓解、复工复产等利好显现,下游制造业与物流业有望持续修复,Q4行业边际需求改善。
  积极实施新能源战略,巩固行业龙头地位。
  2018年与宁德时代CATL、杭州鹏成新能源等合作成立合资公司,定制开发工业车辆专用的异形锂电池;2021年,实施“年产6万台新能源叉车建设投资项目”,2022年6月杭叉新能源先后与上海翼迅创能新能源、天津新氢动力签订共计30台氢燃料电池叉车销售合同,巩固公司行业龙头地位。
  投资建议:预计公司2022-2024年实现归母净利润为9.9/11.5/14.7亿元,同比增长9%/17%/27%,对应PE分别为14/12/9倍。维持买入评级。
  风险提示:制造业恢复不及预期,原材料价格波动,出口不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券潘贻立研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.91%,其预测2022年度归属净利润为盈利12.57亿,根据现价换算的预测PE为10.94。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为18.34。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,杭叉集团(603298)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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