民生证券：给予广和通买入评级lg...

民生证券股份有限公司马天诣,崔若瑜近期对广和通进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：营收持续高增，锐凌并表进程加速》，本报告对广和通给出买入评级，当前股价为18.92元。

　　广和通(300638)
　　事件： 2022 年 10 月 21 日晚间， 广和通发布 2022 年三季报， 2022Q1~Q3实现营业收入 37.2 亿元，同比+30.4%；实现归母净利润 2.86 亿元，同比-11.6%；实现扣非归母净利润 2.70 亿元，同比-8.8%。
　　公司收入保持高速高质量增长， 利润表现受外部因素扰动小幅承压。
　　2022Q3 公司实现营业收入 13.0 亿元，同比+26.3%，环比 2022Q2+5.1%， 主要系公司在车联网、 网关等领域市场加速拓展带来的收入快速成长所致； 2022Q3实现归母净利润 0.82 亿元，同比-32.0%， 利润侧表现小幅承压，我们认为一方面系疫情因素扰动带来部分下游消费属性领域需求减少，另一方面由于汇率波动带来公司短期部分原材料成本提升影响业绩表现。我们认为后续外部扰动逐步出清下消费侧需求有望回暖，同时叠加公司车载+网关两大领域需求高增业绩表现有望修复。
　　公司募集资金收购锐凌股权项目已获批， 落地后业绩有望实现跨越式成长。
　　公司此前拟发行股份及支付现金购买深圳市锐凌无线技术有限公司 51%股权，2021 年锐凌无线收入实际值达 22.54 亿元， 2022 年受海内外疫情反复影响营收有望维持在 22.25 亿元左右，预计 2028 年营收有望增长至 32.7 亿元， 锐凌并表后将改善公司整体营收结构，带来重要增量。
　　车载业务海内外齐发力， 有望不断拓展优质主机厂客户延伸成长曲线。 公司车载业务及产品海内外均有成熟布局， 国内方面广通远驰 2021 年全年实现营收3.98 亿元，现已配套比亚迪、吉利、长安、长城等优质主机厂客户； 海外市场依托锐凌无线不断延伸， 产品已批量供应 LG 电子、马瑞利、松下等优质 Tier1 及大众、标致雪铁龙、菲亚特克莱斯勒等全球知名整车厂。我们认为后续收购落地后锐凌无线将与广通远驰在客户资源导入、零部件采购和外协生产上形成高度互补，协同效应可期。
　　投 资 建 议 ： 我 们 预 计 公 司 2022-2024 年 营 业 收 入 有 望 分 别 达56.7/92.5/111.3 亿元， 归母净利润有望分别达 5.7/9.1/10.8 亿元，对应 PE 倍数 21/13x/11x。 我们认为后续下游消费需求回暖后公司传统笔电、 POS 模组业务将贡献稳定业绩支撑，同时后续加速整合锐凌资产强化车载模组布局， 锐凌有望并表带来的业绩弹性显著，公司有望充分受益汽车智能网联浪潮实现快速增长。维持“推荐”评级。
　　风险提示： 物联网行业竞争加剧；车联网行业发展不及预期；原材料成本控制不及预期；重大资产重组项目进展不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘永旭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.36亿，根据现价换算的预测PE为22.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为36.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广和通（300638）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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