特朗普出手，煤炭股逆势大涨，可持续吗？lg...

最近几日，在美股受关税影响风雨飘摇时，煤炭股逆势大涨，成为少有的避风港！

其中，BTU最近三个交易日大涨17%、CNR大涨9.9%、ARLP涨6 %： $Peabody(BTU)$ $Core Natural Resources, Inc.(CNR)$ $Alliance Resource Partners(ARLP)$

煤炭股逆势大涨的背后有何逻辑支撑？未来是否值得关注? 

消息面上，美国总统特朗普8日签署多项行政命令，旨在扩大煤炭开采和燃煤发电，意图把美国长期处于衰退的煤炭业“扶起来”。

根据最新命令，美方将采取多项措施，包括挽救即将废置的燃煤电厂、降低联邦土地煤炭开采的特许权使用费。

特朗普为什么要拯救濒死的煤炭行业？

特朗普在演讲中表示，民主党的“绿色新骗局”扼杀了新的就业机会，导致美国物价飞涨。“我们要彻底终结乔·拜登对美丽清洁煤炭的战争。”

除了“错杀”外，特朗普当天在白宫说，煤炭“是最好的，毫无疑问，在电力，真正的电力方面是最好的”。与此同时，“我们需要发展人工智能以及所有这些即将上线的新技术。”特朗普说，“我们需要比现在多一倍的电力。”

虽然特朗普拯救煤炭的决心很大，但业内人士普遍不看好，国际石油变革组织美国项目经理科林·里斯说：“煤炭在美国不可能回到曾经的巅峰。这不是我们生活的世界。”

环境与气候组织认为，特朗普想重振煤炭业是愚蠢的行为。美国全国资源保护委员会电力总经理姬特·肯尼迪说，美国的煤电厂“既老旧又肮脏，既缺乏竞争力又不可靠”，“特朗普政府还停留在过去”。

美国环境保护署说，煤电厂使用寿命通常为50年左右，美国一半煤电厂已达到“报废年限”。

由此来看，只有4年任期的特朗普，恐怕很难扭转煤炭衰落的趋势。

从煤炭股的财务数据来看，它们辉煌的时代早已结束，比如ARLP，其股价自2014年达峰之后，始终未能再创新高：

从产量上看，ARLP2015年达到4120万短吨（美制质量单位，1百万短吨 ≈ 90.7万公吨），自此之后，产量不断下滑，去年只有3220万短吨：

但疫情期间，受物流不畅影响，煤炭价格一度飙升，纽卡斯尔煤炭期货每吨价格从56美元涨到400美元：

价格飙升下，ARLP的营收和净利润创出历史新高：

但是，疫情过后，供应链恢复正常，煤炭价格逐步走低，如今只有96.5美元/吨！

ARLP的收入几乎全部来自煤炭开采：

一般而言，产量提升较为困难，ARLP的股价变动主要受煤炭价格走势影响，如公司预计2025年的产量在3225-3425万短吨之间，较2024年3220万吨略有增长，最大幅度约6.4%：

而此轮煤炭价格走低，主要是需求减弱和供应增加。

主要生产国中国计划在2025年将产量提高1.5%至48.2亿吨，此前在2024年创下历史新高。印尼去年也创下了8.36亿吨的纪录，超出目标18%，而对替代能源的投资正在限制未来的煤炭需求。

在需求方面，全球煤炭进口在2025年第一季度降至三年来的最低季度水平，中国、印度、日本和韩国因清洁能源产量上升而减少了超过10%的采购量。中国的进口量减少了1800万吨，而印度、韩国和日本也出现了显著下降。然而，土耳其、越南和孟加拉国等较小经济体增加了煤炭进口。

加上特朗普的关税大战，全球经济有衰退风险，煤炭价格前景不明朗，即使特朗普的政策能够带来产量增加，也未必能抵消价格下降带来的影响。

而从估值上看，ARLP的市盈率在9倍，处于10年来较高位置：

煤炭股长期前景令人担忧！