华金证券：给予北方稀土买入评级lg...

华金证券股份有限公司刘荆近期对北方稀土进行研究并发布了研究报告《盈利能力稳定，淡季彰显龙头韧性》，本报告对北方稀土给出买入评级，当前股价为26.2元。

　　北方稀土(600111)
　　投资要点
　　事件内容： 公司发布 2022 年第三季度报告： 三季度公司实现营业收入 78.69 亿元，同比/环比下降 16.02%/23.74%； 实现归母净利润 15.04 亿元， 同比/环比变化+35.13%/-4.14%； 前三季度实现营收 279.98 亿元， 同比增长 16.22%， 实现归母净利润 46.31 亿元， 同比增长 47.07%。 业绩略超预期。
　　三季度产销环比下降， 价格企稳回升： 产销方面， 根据公司公布的三季度主要经营数据公告， 公司三季度稀土原材料及功能材料实现产销量 4.70/3.87 万吨， 同比变化 10.14%/-19.54%， 环比下跌 7.47%/16.81%， 其中稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属/磁性材料环比下跌 49.35%/29.05%/8.84%/15.16%， 主要由于三季度受疫情等因素影响， 下游需求偏弱。 价格方面， 北方稀土 10 月挂牌价较 9 月环比持平， 氧化镨钕/氧化镝/氧化铽市场价格自 9 月 7 日至今分别反弹 14.83%/6.73%/4.32%,稀土氧化物价格企稳回升。 盈利方面， 三季度虽然由于价格下跌、 需求较弱， 公司营收有所下降， 但利润方面受影响程度较小， 毛利率环比提升 3.08pct。 需求方面，虽然 7-8 月需求较弱， 但受益于新能源下游持续景气， 以及金九银十消费旺季， 需求 9 月环比好转， 根据中汽协及国家能源局数据， 新能源车 9 月销量为 70.8 万辆，同比/环比增长 94%/6%， 9 月风电装机 1.8GW， 环比增长 57.02%.我们预计四季度稀土氧化物在量价方面较三季度将会有所改善。
　　投资建议： 公司作为我国最大的轻稀土龙头企业， 配额充足， 能够在下游需求增长时及时提高产量， 充分受益于下游高景气， 由于三季度需求表现弱于预期， 我们下调公司 2022 年每股收益预测， 预测公司 2022 年至 2024 每股收益分别为 1.67、1.72 和 2.03 元。 净资产收益率分别为 26.6%、 22.2% 和 21.2%， 维持公司买入-B投资评级。
　　风险提示： 1， 商业贸易板块盈利能力进一步下滑； 2， 下游需求放量不及预期； 3，主要稀土产品价格大幅波动的风险； 4， 关联方包钢股份大幅提高稀土精矿供应价格的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马金龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利88.9亿，根据现价换算的预测PE为10.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为38.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北方稀土（600111）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标4.5星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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