海通国际：给予湖北宜化增持评级，目标价17.85元lg...

海通国际证券集团有限公司孙小涵近期对湖北宜化进行研究并发布了研究报告《扣非后净利润同比下降10.58%，收购新疆宜化股权增厚未来业绩》，给予湖北宜化增持评级，目标价17.85元。

　　湖北宜化(000422)　　2024年扣非后净利润同比下降10.58%。公司2024年实现营业收入169.64亿元，同比下降0.48%，归母净利润6.53亿元，同比增长44.32%，扣非后净利润4.27亿元，同比下降10.58%。公司销售毛利率13.74%，同比增长1.08pct，销售净利率5.27%，同比增长0.55pct。公司拟派发年末分红每股股利（税前）0.2元，分红总额为2.165亿元，股利支付率33.18%。　　分产品看：1）尿素：公司2024年实现营业收入27.73亿元，同比下降13.08%，毛利率同比下降7.81pct至19.98%，主要受下半年均价下降影响，销量同比下降1.31%至145.66万吨。2）其他氯碱产品：公司2024年实现营业收入15.34亿元，同比下降10.18%，毛利率同比下降4.41pct至40.11%，销量同比增长31.61%至122.27万吨。3）聚氯乙烯：公司2024年营业收入41.30亿元，同比下降8.59%，毛利率同比下降0.05pct至-8.79%，销量同比下降1.25%至85.15万吨。4）磷酸二铵：公司2024年营业收入48.79亿元，同比增长6.87%，毛利率同比增长6.17pct至19.90%，销量同比增长6.84%至138.46万吨。　　公司受益于季戊四醇价格上涨。根据百川盈孚，截至4月2日，单季戊四醇市场均价11488元/吨，同比上月上涨0.50%，同比上年上涨12.99%，双季戊四醇市场均价69700元/吨，周同比上涨1.60%，月同比上涨29.07%，年同比上涨111.21%；目前季戊四醇基本面表现稳健，单、双季戊四醇订单排期较多，短期内供应持续紧张，价格维持高位。公司拥有6万吨季戊四醇产能，行业产能占比约16.70%，受益于本次价格上涨。　　公司拟收购宜昌新发100%股权，交易后新疆宜化股权比例提升至75%。公司持有新疆宜化35.597%股权，宜昌新发持有新疆宜化39.403%股权，交易完成后，公司对新疆宜化持股比例将提升至75%。新疆宜化主要从事PVC、片碱、尿素等化工化肥业务，其重要控股子公司新疆宜化矿业有限公司主要从事煤炭开采业务；其中煤炭年产能3000万吨、尿素年产能60万吨、PVC年产能30万吨、烧碱年产能25万吨、三聚氰胺年产能8万吨。2024年新疆宜化实现营业收入85.08亿元，净利润16.38亿元。　　盈利预测。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.00亿元、13.78亿元、15.79亿元（原2025-26预测为11.26和12.39亿元）。我们给予公司2025年17.5倍PE（原为2024年18x），对应目标价17.85元（+8%），维持“优于大市”评级。　　风险提示。原材料及产品价格大幅波动、进度不及预期、下游需求不及预期、宏观经济下行。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为44.88%，其预测2025年度归属净利润为盈利10.45亿，根据现价换算的预测PE为13.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为15.45。

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