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产业趋势加持的科技已成为主线,持续关注盈利兑现能力,港股互联网ETF(159568)早盘涨近2%!

2025-04-01 10:10:21
有连云
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隔夜美股三大指数低开高走,道指收涨1%,中概指数跌0.61%。2025年4月1日,连续下跌港股三大指数高开,恒指涨0.42%,国指涨0.52%,恒生科技指数涨0.88%。盘面上,大型科技股集体反弹,网易涨1.65%,快手、美团涨超1%,阿里巴巴、腾讯涨0.8%,小米、京东飘红。

早盘,港股互联网ETF(159568)高开高走,盘中大涨近2%,成交额破500万!买盘强烈,溢价率近1%,备受市场关注。成分股中多数上涨,迈富时涨超13%;第四范式涨超4%;平安好医生涨超2%;金蝶国际、金山云、美图公司、美团等个股跟涨,涨幅均超1%。

春节假期以来,DeepSeek引发的AI热潮扭转投资者情绪和宏观叙事,港股市场强势上涨,市场涨势主要依靠估值驱动,其中对未来的乐观预期叙事又占到绝大部分,反映为风险溢价ERP的快速回落,恒生指数风险溢价降至6.2%,接近去年“924行情”和2023年初的水平。本轮反弹是一个典型的结构市,虽然优势在于不需要过多宏观总量政策配合,但劣势在于上涨基础偏窄,需要科技板块的不断催化。

中金研报表示,整体上,2024年港股业绩修复,市场一致预期同比增速为5-6%(vs. 2023年同比+1%,2024年上半年同比+2%)。当前FactSet自下而上统计市场一致预期MSCI中国指数2024年盈利同比增长5%,恒生综指同比增长6%,较四季度初预期下修,与我们自上而下从策略角度测算的同比5-6%的盈利同比增速持平。节奏上,2024年盈利增速前低后高,已披露公司下半年盈利同比增长双位数,好于上半年的同比个位数增长。据相关机构统计,MSCI中国指数成分股中(权重80%为港股,13%为A股,7%为中概股)约50%的标的披露了年报业绩,已披露公司下半年盈利同比增速为22.5%(vs. 上半年同比+2.4%)。恒生综指成分股中约90%标的披露了年报业绩,下半年盈利同比增长16.5%(vs. 上半年同比+1.3%)。

进一步看科技板块内部,头部公司是主要支撑。恒生科技成分股下半年盈利同比增长38.7%,虽然较上半年同比46.7%的增速放缓,但仍维持高双位数业绩增长,且远高于MSCI中国指数和恒生综指,为整体盈利表现提供支撑。其中,腾讯、小米、美团作为恒生科技核心权重股,盈利同比双位数增长,贡献了恒生科技六成的盈利增量。这也解释了2024年港股盈利预期相比A股略高的原因:1)行业结构上,港股新经济占比高,中游制造业占比低;2)集中度上,头部公司贡献效应更明显。

整体上,基于ROE走高、净利润率抬升、盈利预期上修的积极变化,我们从自上而下策略角度小幅上调2025年盈利同比增速从2-3%至4-5%(非金融7%好于2024年5.5%,金融2%略低于2024年的5%),与市场共识基本持平。乐观情形对应财政发力超预期,盈利可以实现6-7%的增长预期;悲观情形下若政策进展不及预期,盈利可能与2024年基本持平。

2024年ROE修复较为明显、2025年盈利预期增速居前,背后有短期成本优化推动科技板块降本增效的因素,也可能隐含长期竞争力提升的信号,后续市场将从单纯追逐叙事转向关注盈利兑现能力,以寻求业绩增长支撑高估值的机会,虽然由于技术突破难以预测、商业化验证较为滞后,业绩具体落地兑现的节点和程度存在不确定性,也使得市场短期分歧加大、需要更多催化剂,但港股科技股公司,尤其是互联网大厂,在两年降本增效以改善利润后已经关注到行业变革的新方向,或进入新一轮投入周期,有产业趋势加持的科技已成为主线。

港股互联网ETF(159568)凭借高成长性、强弹性及龙头集中度,成为布局港股科技板块的高效工具。

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