定调积极，关注核心资产价值lg...

近期，重要会议整体定调积极，延续"稳中有进"的基调。一方面明确提高财政赤字率空间以强化逆周期调节，另一方面强调高质量发展，扩内需、大力提振消费，政策面持续释放积极信号。

在稳增长政策方向明确、全球流动性边际宽松的背景下，A股核心资产迎来良好配置窗口。

展望后市，进入业绩验证窗口期，市场对业绩确定性关注度提升，业绩稳健的核心资产或展现更强韧性。在海外扰动仍存的背景下，大盘核心资产在政策和基本面催化下有望迎来补涨机会。

1分钟速读核心要点：

1.政策加码稳增长：货币政策强调降准降息空间，定向支持科技创新、消费及小微经济；聚焦消费升级与就业保障，强化内需对经济的支撑作用。

2.海外流动性压力缓解：美债利率短期或回落，缓解国内股汇压力，分母端环境改善利好A股权益资产。

3.核心资产配置价值凸显：中证A500指数受益于基本面复苏、政策传导及内外流动性改善，有望迎来估值修复。

一、政策端：宏观调控精准施策，多维发力提升市场预期

1、宽财政，赤字规模创历史新高

2024年赤字率拟设定为4%的高位水平，较上年提升1个百分点。对应赤字规模达5.66万亿元，同比扩容1.6万亿元。

配合29.7万亿元的一般公共预算支出规划，较上年新增1.2万亿元投入，一定程度上彰显出加杠杆促增长的坚定决心。

2、松货币，政策定调保持战略定力

严格遵循"适度宽松"主基调，明确保留"适时降准降息"政策选项，为市场提供充足流动性预期。

具体呈现三大变化：

·其一，结构性货币政策工具突出“优化和创新”，“更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持”；

·其二，更加关注货币政策传导渠道，删除“防范资金空转”表述，新增“完善利率形成和传导机制”要求；

·其三，将社会融资成本目标从“稳中有降”调整为“推动社会综合融资成本下降”，体现更强的政策导向性。

这些调整标志着货币政策在保持连续性的同时，更注重精准施策与传导实效。

3、扩内需，形成可持续闭环

今年政府工作报告将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为首要工作任务，明确提出要“使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”，通过就业保障与消费结构升级双向发力，推动经济与民生协同发展通过就业增收提升消费能力，通过消费升级引导产业转型，最终形成“经济增长 — 民生改善 — 内需扩大”的可持续闭环。

图：财政发力超预期

数据来源：Wind

二、海外端：利率压力有望释放

美债利率的抬升是此前AH资产出现调整的原因之一。

自2024年12月以来，美债利率的大幅抬升使得国内股汇承受了较大的压力。

聚焦短期来看，金融条件的转弱或指向未来美国PMI变化的转弱，利率或同步回落。因此，分母端压力有望释放，从而利好A股权益资产。

图：聚焦短期，金融条件的转弱或将驱动利率回落

数据来源：Wind，截至2025年3月

三、配置方向：关注核心资产的机遇

中国核心资产凭借其与经济复苏的密切关系，以及政策利好的持续催化，正成为市场关注的焦点。

作为表征中国核心竞争力的关键载体，以中证A500为代表的宽基指数充分覆盖A股规模大、流动性优的细分领域龙头企业，其成份股构成与中国经济转型升级方向深度契合。

在政策传导与基本面改善的共振下，此类资产有望迎来价值重估。

1. 业绩的底层支撑

在经营的可持续性上，龙头企业往往通过技术壁垒、规模效应或品牌溢价形成护城河，在行业波动中能够维持相对稳定的盈利能力。

从历史表现来看，这类企业在经济复苏阶段的业绩修复速度通常快于市场整体水平，其盈利质量的提升往往能够率先获得市场认可。

中证A500指数在编制上通过中性调整使其权重分布与中证全指基本一致，能够更好的表征A股市场的β。

同时，中证A500指数精选细分行业龙头，成份股均是优选在细分行业自由流通市值排名靠前的龙头公司，具备相对更好的业绩基础。

2. 政策传导的加速赋能

当前政策布局已呈现从“规划期”转向“落地期”的趋势，财政政策的积极发力正通过基建投资、消费补贴等渠道向实体经济传导。

历史经验表明，当逆周期调节进入实施阶段时，行业龙头往往能更快获得资金与订单支持，在产业链资源整合中占据先发优势。特别是在“扩内需”政策框架下，消费升级与产业转型的交叉领域更容易催生结构性机会。

3. 内外环境的共振改善

海外流动性压力边际缓解的背景下，资金风险偏好的回升为估值修复创造条件。

与此同时，国内经济内生动能的持续增强，使得消费与投资的良性循环逐步形成。这种内外环境的同步改善，为基本面扎实的核心资产提供了“业绩增长+估值提升”的机会。

随着政策发力，叠加企业盈利周期的筑底回升，核心资产的配置价值将更加凸显。那些兼具政策敏感性和业绩兑现能力的企业，有望在下一阶段的市场演绎中展现更强的持续性。相关产品——A500ETF易方达（159361，场外联接A类：022459；C类：022460；Y类：022930）跟踪中证A500指数，从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。

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