华鑫证券有限责任公司张涵,罗笛箫近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:国内外需求共振,在手订单充足》,给予东方电缆买入评级。
东方电缆(603606) 事件 东方电缆发布2024年年度报告,2024年公司实现营业收入90.93亿元,同比增长24.38%;实现归母净利润10.08亿元,同比增长0.81%。 投资要点 业绩符合预期 2024年公司实现营业收入90.93亿元,同比增长24.38%;实现归母净利润10.08亿元,同比增长0.81%;实现扣非归母净利润9.09亿元,同比下滑6.07%;毛利率为18.83%,同比下滑6.38pct;净利率为11.09%,同比下滑2.59pct。分业务看,陆缆/海缆/海工系统收入分别为54.16/27.78/8.89亿元,同比增长41.52%/0.41%/25.29%,毛利率分别为7.59%/39.57%/25.29%,分别下滑0.37/9.57/2.60pct。 国内外需求共振,公司在手订单充足 海外方面,据Rystad Energy统计,2030年欧洲陆上阵列/海上阵列/海上送出缆需求分别为2022年的1.4/6.8/14.3倍,海风送出缆的增长远高于其他,主要系海风项目开发远海化,离岸距离增加,大幅提升送出缆需求。目前欧洲本土海缆公司在手订单持续增长,截至2024Q3末,Prysimian、NKT、Nexans海缆在手订单分别为127、110、62亿欧元。由于海外头部企业扩产周期或延续至2026~2027年,国内企业有望获得外溢订单。 国内方面,“十四五”期间,广东、江苏、山东、海南、浙江、广西、福建、上海、天津、河北等省份和直辖市的海上风电规划装机容量合计超过50GW,截至2024年底仍有超20GW项目还未并网。2025年是“十四五”收官之年,预计各省将通过抢装、简化审批、深化产业链协作等方式冲刺。国内外需求共振,公司有望直接受益,目前在手订单充足,截止2025Q1末,公司在手订单179.75亿元,其中海缆/陆缆/海洋工程订单分别为88.27/63.53/27.95亿元。 外销收入大幅增长,海外布局持续推进 2024年公司实现外销收入7.33亿元,同比增长480.54%。2022年,公司在荷兰鹿特丹设立欧洲全资子公司;2024年,公司在英国设立全资孙公司,有利于进一步拓展海外市场,中标英国SSE公司1.5亿元海缆订单、Inch Cape公司18亿元海缆订单、Orsted-沃旭和PEG-波兰电网的Baltica2海上风电项目3.5亿元海缆及配套附件订单。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为128.38、150.92、177.51亿元,EPS分别为2.57、3.16、3.87元,当前股价对应PE分别为19.4、15.8、12.9倍,给予“买入”投资评级。 风险提示 风电需求不及预期风险、海上风电项目进度不及预期风险、外销业务进展不及预期、原材料价格波动风险、风电行业竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,诚通证券王子璕研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为64.38%,其预测2025年度归属净利润为盈利18.17亿,根据现价换算的预测PE为18.96。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级12家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为60.63。
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