大炼化行业观察：需求疲软压制产品价格；荣盛石化硫磺产能优势凸显

截至2025年3月28日当周，国内大炼化行业呈现供需双弱格局。国际原油价格受地缘政治及库存下降影响震荡上行，但国内炼化产品价格受需求端拖累普遍下跌。其中，聚烯烃、EVA等化工品价格承压，涤纶长丝产销清淡，仅硫磺等细分品类因供需趋紧逆势上涨。行业分化背景下，具备产能及成本优势的头部企业或更具韧性。

需求端疲软主导炼化产品价格下行

炼油板块承压，成品油内外分化

国际原油市场受美国对伊朗、委内瑞拉制裁及欧佩克+减产计划影响，布伦特原油周均价环比上涨2.96%至73.35美元/桶。但国内成品油价格价差普遍下跌，与海外成品油价格上涨形成反差。主因国内终端需求恢复不及预期，叠加炼厂开工率维持高位，市场库存消化缓慢。

化工品价格全线走弱

本周聚乙烯、聚丙烯等聚烯烃产品价格稳中有跌，EVA、纯苯等产品价差持续收窄。苯乙烯现货需求疲软导致价格进一步下滑，丙烯腈、PC等产品虽价格维稳，但盈利空间受原料成本挤压。MMA市场因新装置投产预期压制下游采购意愿，价格及价差同步走弱。需求端低迷成为化工品价格下行的核心驱动。

聚酯产业链上下游分化加剧

聚酯上游PX、PTA受原油价格上涨支撑，价格中枢小幅上移；但下游涤纶长丝面临供应增加与需求不振的双重压力。织造企业坯布库存高企，轻薄面料订单季节性走弱，导致长丝产销率持续低迷，产品价格弱势下跌。产业链利润向下游转移受阻，凸显终端消费复苏乏力。

市场结构性分化：硫磺逆势上涨

硫磺供需趋紧推升价格

与多数炼化产品走势相反，硫磺现货价格近期显著上涨。国内中石化、中石油及荣盛石化占据硫磺产能主导地位，合计市场份额超70%。供需紧张格局下，头部企业凭借规模化生产及成本优势持续受益。尽管未在周报中披露具体价格涨幅，但硫磺品类逆周期表现成为市场亮点。

炼化企业表现分化

从股价表现看，6家民营大炼化企业近一周涨跌幅分化明显。荣盛石化（+2.22%）、新凤鸣（+1.70%）股价逆势上涨，或反映市场对其细分领域优势的认可；东方盛虹（-2.26%）等企业则受主力资金净流出拖累。这种分化既与各企业产品结构差异相关，也凸显行业竞争格局向头部集中趋势。

（注：文中数据及事件均基于公开资料整理，不构成投资建议。）