石化行业观察：制裁升级冲击供应；地缘风险加剧博弈lg...

本周，美国对委内瑞拉制裁的进一步升级引发市场对原油供应的担忧，叠加欧洲对俄制裁加码及俄乌冲突持续发酵，国际油价呈现震荡态势。截至3月28日，布伦特原油期货结算价周环比上涨2.04%，WTI上涨1.58%，但地缘风险与供需博弈下，油价短期仍难突破当前波动区间。

制裁升级冲击委内瑞拉石油供应

美国对委内瑞拉的制裁措施持续收紧，直接影响其石油出口能力。3月24日，美国政府宣布将对进口委内瑞拉石油的国家加征25%关税，该政策将于4月2日生效。这一举措直接冲击委内瑞拉主要出口市场。根据OPEC数据，委内瑞拉原油日产量在2017年为191.4万桶，但受制裁影响，2019年降至79.3万桶/日；尽管2024年恢复至85.8万桶/日，但增速缓慢。与此同时，雪佛龙公司的运营许可证即将到期，导致委内瑞拉港口石油装载效率下降，进一步加剧供应压力。

中国作为委内瑞拉原油的重要买家，2024年进口量约45万桶/日，但海关数据显示，实际进口量仅3万桶/日，表明物流与结算环节仍存障碍。Kpler统计显示，当前委内瑞拉原油出口量为77万桶/日，若美国制裁持续，其出口量可能再度下滑，全球原油供应缺口或进一步扩大。

制裁的连锁反应已传导至贸易端。美国要求国内石油企业撤离委内瑞拉市场，雪佛龙等公司被迫调整业务，加剧市场对供应链稳定性的担忧。委内瑞拉副总统警告，制裁将推高美国本土汽油价格，但短期内美国原油库存的下降（商业库存周环比减少334万桶）或支撑油价底部。

地缘风险加剧市场博弈

欧洲对俄制裁的加码与俄乌冲突的长期化，为原油市场增添不确定性。3月27日，欧洲多国在巴黎峰会上决定扩大对俄制裁，英国和法国计划向乌克兰派遣“保障部队”，冲突解决前景仍不明朗。地缘政治风险导致市场避险情绪升温，投资者对原油供应中断的担忧持续存在。

从供需基本面看，美国炼油厂开工率回升至87.0%，日加工量环比增加9万桶至1575万桶/日，显示需求端保持韧性。但成品油库存分化，车用汽油库存下降145万桶，航空煤油增加114万桶，反映消费结构变化。此外，OPEC+补偿减产执行情况仍需跟踪，若成员国减产履约率提升，或对油价形成支撑。

短期来看，油价在多重因素下呈现“上有顶、下有底”的震荡格局。一方面，制裁导致的供应收紧与地缘风险为油价提供支撑；另一方面，全球经济增速放缓抑制需求增长，限制油价上行空间。市场需密切关注4月2日美国关税政策落地后的连锁反应，以及OPEC+产量调整动向。