每周股票复盘：顺络电子（002138）2024年车载和储能销售110,416万元，同比增长62.10%lg...

截至2025年3月21日收盘，顺络电子（002138）报收于29.92元，较上周的31.79元下跌5.88%。本周，顺络电子3月17日盘中最高价报31.89元。3月21日盘中最低价报29.7元。顺络电子当前最新总市值241.25亿元，在元件板块市值排名11/56，在两市A股市值排名661/5135。

本周关注点

• 机构调研要点：2024年汽车电子与储能合计销售110,416万元，同比增长62.10%
• 机构调研要点：公司产品已实现三电系统等电动化场景全面覆盖，并延伸至智能驾驶等智能化应用场景
• 机构调研要点：公司认为模块模组化是元器件未来发展的趋势，目前生产的滤波器产品就是一个小型模组产品
• 机构调研要点：一体成型功率电感市场空间持续打开，应用市场覆盖面广，未来前景可期
• 机构调研要点：公司射频类器件在行业内处于领先地位，未来将继续保持优于行业发展的态势
• 机构调研要点：公司所处电子元器件行业属于重资本投入行业，产品综合核心竞争力较强
• 机构调研要点：公司订单情况保持稳定，产能利用率水平较为健康
• 机构调研要点：公司产品价格体系呈现一个相对稳定的状态，坚持产品创新和管理创新
• 机构调研要点：公司聚焦及布局新产业包括新能源市场及数据中心等人形机器人、物联网等
• 机构调研要点：公司电容产品为聚合物钽电容类产品，市场及客户层面持续推动中
• 机构调研要点：公司未来几年以园区基建为主的投资将会明显放缓，短期内暂不考虑采取资本市场直接融资方案

机构调研要点

3月19日特定对象调研,现场会议问：请公司2024年车载和储能板块的表现情况？答：从全年来看，2024年汽车电子与储能合计销售110,416万元（汽车电子销售占绝大多数），同比增长62.10%，是公司增长动能强劲的应用领域。汽车电子在近几年成长迅速，随着汽车电子电动化、智能化的进一步提升，公司持续看好该领域的持续高速成长。目前光伏储能应用领域竞争较为激烈，公司计划拓展产品类型及下游具体应用，不局限于微逆和户储环节。

问：请智能驾驶的广泛应用对公司相关业务是否有拉动作用？答：公司产品在汽车电子具体应用十分广泛，通过不断深入探索产品组合，截止目前，公司产品已实现三电系统等电动化场景全面覆盖，并且延伸至智能驾驶、域控制器、智能座舱等全方位智能化应用场景覆盖。如果说新能源汽车产业发展的上半程是电动化，那下半程将是智能化的应用，电动化大量提升了整车中的电子元件和模组模块的应用数量，而智能驾驶对于感知层、决策层和执行层的模块（雷达、摄像头、域控制器等模块）提出了新需求，公司各类磁性元件产品将有大量应用。凭借智能化新应用对磁性元件的快速拉动，公司将把握市场机会，凭借先发优势，保持汽车电子业务的持续高速增长态势。

问：公司有模块模组的布局意向么？答：我们认为模块模组化是元器件未来发展的趋势，终端应用的需求对元器件不断提出更加“轻薄短小”的要求，同时高频化、高功率密度、低功耗、功能复合化的需求也不断提升，元器件产品在不断做小的同时，也需要形成模组模块来配合客户端的需求。目前公司生产的滤波器产品就是一个小型模组产品，模组化产品是我们看好的方向。

问：请公司一体成型电感产品的进展情况？答：一体成型功率电感是公司重点开发的产品项目，经过公司前期多年持续研发投入，积极与大客户应用项目推动，市场空间持续打开，增长快速，应用市场覆盖面广，市场空间需求量大，未来前景可期。一体成型功率电感属于功率电感大类，在功率电感领域，公司具有业界品类最全、业界领先的设计、制造平台（1）叠层平台功率电感适合制造超小、超薄尺寸功率电感，主要面向手机、智能穿戴、模块芯片等功率1-10W的应用场景；（2）涂覆平台功率电感可制造的产品尺寸、感量范围非常广，性价比高，主要面向手机、家电、安防、车载等功率5-50W的应用场景；（3）组装平台功率电感适合制造中大尺寸、大电流功率电感，主要面向服务器、工业等功率50W以上的应用场景；（4）模压平台功率电感可制造的产品尺寸、感量范围较广，主要应用于手机、PC、车载、服务器等功率5-2000W的应用场景。其中超低压平台功率电感以其卓越的低损耗、高可靠性优势，在高端消费电子、DDR5、电源模块等领域得到客户青睐；铜磁共烧平台电感凭借领先的高功率密度特性，在服务器领域颇受好评。公司依据细分市场客户及应用，为客户提供全面、系统、性价比高的功率电感解决方案。

问：请公司对射频类器件的下一步发展规划？答：公司专注于磁性器件领域，目前公制0603高精密电感产品（市场主流型号）市场综合产销量目前居全球前列。英制01005及008004型叠层电感产品属于纳米级小型化、高精度电感，目前公司是全球范围内极少数具备量产能力的供应商之一。该产品是即将到来的新一代技术的代表产品,可广泛应用于5G通讯技术，P模块端、小型化智能终端等。公司在射频领域的市占率和行业地位属于行业前列，未来将保持与行业发展相对同步的趋势，同时凭借各类新产品的研发和导入，继续保持优于行业发展的态势。

问：请的投入产出比情况？答：公司所处电子元器件行业属于重资本投入产业，从过往的历史数据来看，公司过去收入增长与固定资产投入比例呈现约11的关系，目前随着产品结构的变化及新产品的逐步释放,该比例预计将有提升趋势。近几年公司通过不断加大研发力度、不断进行技术创新与管理创新、不断推出具有高附加值的新产品、持续管理变革以及实施降本提效等措施，努力提升净资产收益率。

问：请公司所在行业的竞争格局？答：公司所在电子元器件行业属于重资本投入行业,对于初期投资要求较高，资本投入壁垒、技术壁垒、工艺壁垒、质量壁垒较高，市场门槛较高,客户的要求也高，公司已为行业细分龙头企业，产品综合核心竞争力较强，目前主要竞争对手系日本厂商。经过公司二十多年来的专注发展,在基础元件领域确立了综合的核心竞争优势,包括技术优势、客户优势、质量优势和品牌优势；核心产品确立了全球交付优势,获得了全球重量级客户群信赖,与客户合作深度和广度持续提升；公司依托全球优质大客户,持续进行技术创新,同时不断提升产能和开发新产品,成为全球供应链的优选供应商是公司发展使命。公司已经逐步实现从行业跟随者向行业引领者转型，公司将会持续资本投入及研发投入,整合内外部资源,不断推出更有核心竞争力的产品，实现公司“成为电子元器件领域专家”的企业愿景。

3月17日特定对象调研,现场会议问：请主要产品和应用情况？答：公司属于电子元器件行业，公司拥有四大产品线系列——磁性器件、敏感及传感器件、微波器件、精密陶瓷，主要使用于“整机的信号处理功能”及“整机的电源管理功能”等领域，是信号处理和电源管理的核心元器件。公司产品广泛应用在通讯、消费电子、汽车电子、工业及控制自动化、数据中心及光伏储能等领域。同时，公司早已战略布局数据中心、氢燃料电池、人形机器人等应用领域，随着前述应用市场的快速增长，相关产业将会成为电子元器件行业核心增长赛道，为公司业务发展提供更广阔的市场。

问：请公司的发展战略？答：公司的愿景是“成为电子元器件领域专家”，过去20余年，公司跟随全球电子信息产业链的发展，获得了宝贵的事业机会及持续增长的市场空间。未来，公司将继续专注于精密电子元器件行业主业，并围绕产业领域、产品应用领域制定了详细的战略目标及实施规划(1)产品规划主要集中为“磁性器件、微波器件、传感及敏感器件、精密陶瓷”四大产业领域，积极开拓新产品；(2)重点聚集新能源(电动新能源汽车及其相关配套设备、光伏及储能等)、5G及数据中心（I、通讯）、互联网-物联网(模组)三大爆发性行业；(3)分类管理增量和存量市场业务，重点聚焦大客户；持续不断通过管理变革，全面创新，激发组织活力，推动业务协同发展；(4)通过战略性布局汽车电子、数据中心、储能、光伏、工业控制、物联网、模块模组等新兴产业，目前进一步获得了各行业全球标杆企业认可 。

问：请公司今年以来的产能和订单情况？答：开年以来公司订单情况保持稳定，产能利用率水平较为健康。随着下游消费市场的持续复苏，公司整体产能情况也在不断优化。

问：请公司产品价格如何保持竞争力？答：公司产品属于基础电子元器件，成立以来一直专注于主业发展，目前公司电感产品技术水平与全球知名电子元器件厂商技术水平比肩，产品拥有核心竞争力，且公司拥有全球领先的大客户群体，聚焦大客户战略，涵盖了全球主要相关行业的标杆企业，与客户建立的是长期合作关系。电子元器件产品价格一般随行就市，就公司各类核心产品来讲，依托于产品性能优异的竞争力和整体稳定的行业竞争格局，整体来看，价格体系呈现一个相对稳定的状态。公司坚持产品创新、管理创新以及持续研发投入，以为客户创造价值为发展路径，和客户一起成长，共同承担市场竞争的压力，并不断持续提升自身核心竞争力。

问：请公司未来增长的动能/市场有哪些？答：未来更加智能化、便捷化的需求将带动消费市场持续增长,公司聚焦及布局新产业包括新能源市场（汽车电子、燃料电池、光伏储能应用）及数据中心、人形机器人、物联网等，这些新兴产业蕴藏着大量的空间和机会。公司的变压器、共模、功率电感等多种类磁性器件产品可以用于各个公司提前布局的新应用领域。公司将持续投入研发及资本投入,整合内外部资源，以技术创新，产品创新、经营模式创新来驱动市场应用产值化,促进公司未来持续发展，向高质量发展迈进。随着未来消费升级及新技术不断的应用与推广,各种新兴智能产品将层出不穷,将会为公司通讯、消费类应用的存量市场以及新兴产品市场等业务板块带来新的增长动能。

问：请介绍公司的电容产品？答：公司的电容产品为聚合物钽电容类产品，公司提前布局，不断投入研发力量，通过材料、工艺、制造方面深厚的积累，已经开发出全新工艺的新型结构钽电容产品，可以广泛应用于通讯、消费电子、汽车电子、服务器、工控等领域。目前公司各类钽电容产品，为客户配套供应产品线，客户认可度高，市场及客户层面持续推动中。

问：请未来资本开支情况？答：（1）公司本身所处行业属于重资本投入行业，每年均有持续扩产需求，对资金需求较高（资本投入同时也是行业壁垒）；（2）公司仍处于持续成长阶段，新业务新领域的快速发展，需要持续投入产能；（3）公司十分重视研发投入（公司研发投入包括研发费用和研发设备投入），每年均持续投入较高比例研发资金，研发支出长期看处于持续增长态势；（4）近几年公司资本开支的重要组成部分为工业园基础建设投入，随着三个工业园和研发中心相继完工（目前仅东莞凤凰工业园三期项目及深圳研发中心处于收尾阶段，其他工业园均已完工，其中湘潭工业园和东莞凤凰工业园、上海松江工业园已经开始部分投产），未来几年以园区基建为主的投资将会明显放缓；（5）关于资本市场融资方面，后续将根据公司具体投资进度来规划资金需求，制定合适的融资计划,短期内暂不考虑采取资本市场直接融资方案。

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