锂矿行业观察：Greenbushes成本优势显著；澳矿产能出清加速lg...

2024年第四季度，澳大利亚锂矿行业加速进入产能出清阶段。随着BaldHill、Pilbara的Ngungaju工厂相继停产，澳矿减停产项目增至4座，整体锂精矿产量约105万吨，环比基本持平。老矿山产量普遍下滑，而爬坡中的绿地项目贡献主要增量。行业成本压力加剧，除Greenbushes外，多数澳矿陷入亏损，产能出清或进一步深化。

产能出清提速，供给增速显著放缓

2024年第四季度，澳矿供给端调整力度加大。BaldHill和Pilbara的Ngungaju工厂停产直接导致精矿产能缩减，叠加其他矿山减产，澳矿总产量增速明显放缓。分项目看，Greenbushes产量环比下降3%至39.2万吨，Pilgangoora因高成本选厂停产，产量环比下降14%至18.8万吨，Marion产量环比下降15%至11.6万吨。与此相对，Wodgina和Kathleen等绿地项目持续释放增量，其中Kathleen产量环比增长215%至8.9万吨，成为少数逆势扩张的产能。

行业供给格局的调整反映出成本压力下的分化。Greenbushes凭借稳定的资源禀赋和工艺优势，仍保持较高的开工率，而多数老矿山因成本高企被迫减产。值得注意的是，当前澳矿减停产项目以小产能为主，若后续大型矿山因持续亏损加入出清行列，全球锂资源供给将面临显著收缩风险。

成本压力加剧，行业格局加速重塑

成本端压力成为澳矿运营的核心挑战。Greenbushes凭借324澳元/吨的现金成本（环比增长17%）维持相对优势，而其他项目普遍陷入亏损。Pilgangoora现金成本环比微增2%至621澳元/吨，2024年下半年税后净利润亏损0.69亿澳元；Marion和Wodgina的现金成本分别高达1076澳元/吨和1013澳元/吨，EBITDA利润率不足5%。Holland项目虽产能利用率提升至74%，但仍亏损0.24亿澳元，企业预计2025年上半年继续承压。

成本压力正推动行业格局重塑。当前停产项目集中于精矿产能20万吨以下的小型矿山，剩余在产项目产能均在38万吨以上。尽管大矿山决策更为谨慎，但其潜在的减产对供给端的边际影响更大。若锂价持续低迷，高成本产能的出清将加速，2025年行业供需格局有望迎来改善拐点。

综上，2024年第四季度澳矿行业已进入深度调整期，成本与供给的博弈将成为后续锂价走势的关键变量。随着产能出清深化，行业集中度提升与成本曲线的优化或为锂资源市场注入新的平衡动力。