凯利泰(300326.SZ)：打破进口垄断，“小巨人”利格泰扛起国产替代大旗lg...

在体育运动爆发式增长的当下，运动损伤的人群也随之越来越多。在此背景下，运动医学逐渐成为骨科亚专业的热门学科，逐渐受到学界的重视，各大医院纷纷开展运动医学专科门诊，运动医学行业也在不断做精做细。

近日，凯利泰子公司——上海利格泰生物科技股份有限公司（下称“利格泰”）凭借在运动医学领域的突出技术创新能力和快速发展态势，成功立项上海市2024年度“科技创新行动计划”科技小巨人工程项目。这不仅是对利格泰长期以来坚持科技创新、深耕运动医学领域的充分肯定，也是对公司未来发展潜力的高度认可。

国产替代先行者

公开信息显示，利格泰成立于2014年10月，总部位于上海，专注于运动医学领域业务，打造从术前诊断、手术治疗、术后康复的整体解决方案。

公司官网显示，利格泰目前共注册证20余项（其中三类注册10余项），已授权专利190余项，为国家高新技术企业及专利示范点，并承接多项国家重点专项及临床转化项目，多项产品荣获上海市名优产品。截至目前，公司已累计获得93项专利授权，并成功开发出人工韧带等多项具有自主知识产权的核心技术产品，在运动医学领域取得了显著的应用成果。

据悉，利格泰已与多所科研高校及机构建立产学研合作关系，多次承担市级科技创新项目，近年来荣获了“高新技术企业”“专精特新小巨人企业”“上海市专利试点单位”“青浦区专利示范单位”“青浦区企业技术中心”等称号。

随着全民健身热潮的兴起，运动医学在国内迎来了蓬勃发展的新时代。运动人口不断上升，也意味着普通人在运动的同时，受伤风险也在增加。对于专业运动医学诊治的需求也日益上涨。

灼识咨询数据显示，2023年中国医疗器械的市场规模约为1.2万亿元，预计2030年约为2.49万亿元；2023年中国运动医学行业的市场规模约为60.9亿元，预计2030年约为130.5亿元。

在运动过程中，最容易受伤的就是韧带。以最常见的膝关节前交叉韧带断裂为例，患者必须通过手术重建韧带才能重返运动。但传统的取自体肌腱手术方案创伤大，恢复慢，术后至少恢复10个月才能重返运动。如果使用人工韧带进行韧带重建，最快3个月便可重返竞技比赛，人工韧带的术后恢复速度是自体肌腱的4倍，对于职业运动员和运动爱好者来说意义重大。

但是人工韧带市场一直被进口产品垄断，价格昂贵，始终没有国产产品可以替代。据悉，在国内人工韧带市场，法国LARS人工韧带系统几乎处于全面垄断地位，自2004年至今已有20年，而利格泰则打破了这个局面。

通过产学研医合作，利格泰成功地做到了人工韧带的工业化生产，通过改进产品设计和加工工艺，进一步优化了人工韧带的性能。经第三方评价，利格泰生产的人工韧带的平均断裂拉伸力、耐磨性和抗疲劳性等关键技术指标均优于进口同类产品，中国人工韧带的研发步入新轨道。2023年3月，首款中国韧带获国家药品监督管理局批准，得到中国医疗器械注册证，正式上市，实现了从无到有的突破。

正处于冲刺盈利关键节点

致力于国产替代的利格泰，近日却陷入了一场“回购风波”。

日前，凯利泰发布公告显示，决定启动股权回购程序，正式退出对利格泰的投资。值得注意的是，在针对该事项的议案表决中，董事长袁征因关联关系回避表决，而与袁征为一致行动人关系的总经理王正民则对该决议投下了反对的一票。

凯利泰总经理王正民在接受记者采访时直言，非常看好运动医学赛道以及利格泰的发展前景。

从经营情况来看，利格泰近年还是亏损的，但亏损在减少，2023年和2024年大概亏损7000余万元和3000余万元。但因为凯利泰对利格泰的投资占比不到10%，2023年、2024年受到的利润冲击分别不到700万元、300万元。

从长远发展角度来看，利格泰在2024年开始迎来爆发式增长的拐点，这一年运动医学开始全面集采，利格泰纳入集采范围的主要是内植入物，包括人工韧带、半月板缝合器、带袢钛板、缝线、锚钉类等产品。公司双平面影像设备、动力刨削设备及耗材、射频主机及耗材等暂未纳入集采范围。按照集采规则，利格泰能获得的采购量是非常巨大的。

王正民从利格泰的销售总监处获悉，在2024年不到半年时间内，利格泰已有近4000条人工韧带进入200多家医院且产生有效销售数据。按2025年的预测，纳入集采产品的销售收入占公司整体营收的50%左右，利格泰全年的销售预计将在2亿左右。如果利格泰在2025年实现盈利，自然也将提高凯利泰的利润。

公开资料显示，2024年12月16日，上海市科学技术委员会公示了《上海市生物医药“新优药械”产品目录》（第四批），利格泰的人工韧带及附件产品成功入围。

天眼查显示，自2014年成立至今，利格泰共完成7轮融资，投资方除凯利泰外，还包括君联资本、博远资本、本草资本等知名投资机构。据悉，截至目前，除凯利泰一家发函沟通计划回购外，其他利格泰的投资人均未提及回购事宜。

对于运动医学企业来说，产品从研发到拿证再到销售，一般需要5-7年甚至更长的周期，如果不是集采推动，利格泰的预期盈利时间无疑会更晚。在当前利格泰迎来大发展以及能为凯利泰提供长期回报的关键节点，提议回购利格泰股权显然是对凯利泰及投资者的不负责行为。

产业协同效应初显

除了自身产品的创新布局，利格泰还对外投资了上海涛影医疗科技有限公司（下称“涛影医疗”），持股比例为66.77%。涛影医疗是一家专注于骨科影像设备研发的企业，致力于推动医学影像智能化变革。近年来，公司围绕智能影像、精准诊断、数字化医疗等核心方向，推出了多款创新医学影像设备，在临床应用中取得了显著成效。

涛影医疗的代表性产品为Ti-WISH-IL双平面X射线摄影系统，采用双平面影像获取技术，突破了传统X光检查仅能提供静态影像的局限，允许患者在负重状态下进行动态摆位，提供更符合生理需求的骨关节影像数据。影像数据可与数字化测量软件连接，实现快速三维测量，减少医生的人工标注工作，提高诊断和治疗决策效率。这一创新对骨科疾病的精准诊断和手术规划具有重要意义。

利格泰的人工韧带产品与涛影医疗的影像诊断设备在运动损伤治疗方面形成天然协同。涛影医疗的智能影像设备在术前提供更精准的诊断和手术规划，并在术后跟踪植入物的生物力学表现；利格泰的人工韧带作为高性能运动医学修复材料，提高手术效果，缩短患者康复周期。

两家公司在骨科及运动医学领域的协同发展，不仅填补了国内高端医疗器械的技术空白，也推动了医疗设备的智能化升级。在未来，随着智慧医疗技术的不断迭代升级，凯利泰所布局的医疗器械生态，将进一步推动行业智能化升级，并助力中国医疗设备行业迈向国际化舞台。

近年来，凯利泰积极推动国产医疗器械的技术升级，通过投资运动医学植入材料与高端影像设备，构建协同发展的产业生态。作为公司创始人的袁征，更是坚定的看好凯利泰的长期发展。1月22日，凯利泰曾发布公告称，公司持股5%以上股东欣诚意和董事长袁征计划自1月20日起的6个月内，增持公司股份不低于1035.78万股，并已于1月20日至1月21日花费2317.08万元，以集中竞价的方式增持公司312.07万股股份。公告显示，本次拟增持股份的目的是基于对公司未来发展的信心及公司长期投资价值的认可。

3月12日，凯利泰再次发布公告称，截至3月11日，本次增持计划的数量已过半，欣诚意和袁征累计增持公司股份517.891万股，占公司总股本的0.7223%，增持金额合计约为人民币3918.17万元。截至目前，本次增持计划尚未实施完毕，欣诚意和袁征先生后续将按照增持计划，继续择机增持公司股份。

欣诚意和袁总及其一致行动人对凯利泰的增持行为，实际是投资者对公司长期发展的信心表达。此举虽然对利格泰回购一事没有影响，但通过增持提高对凯利泰经营管理的话语权，在未来可以将更多好的公司纳入凯利泰的系统之中，为公司的发展添砖加瓦。

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