资本交棒，价值重估：首程控股（0697.HK） 站上机器人产业风口lg...

2025年3月4日，首程控股(0697.HK)的交易数据显示有两笔大宗交易以接近市价完成，交易金额超市场预期。

根据3月10日厚朴更新的权益变动表格显示，卖方为知名私募厚朴投资。这一资本交棒动作，恰逢首程控股宣布成立机器人公司、两会首提“智能机器人”政策利好的关键节点，折射出市场对公司战略升级的重新定价。

一、资本麦田的守望与收割：厚朴五年陪伴，公司管理团队铸就百亿市值丰碑

厚朴投资于2019年入股首程控股，恰逢公司从传统停车资产运营商向“智慧城市服务商”全面转型的关键节点。

彼时，首程控股已剥离钢铁贸易等重资产包袱，聚焦停车资产管理和私募基金两大主业，但业务规模与科技化水平仍处于初级阶段。厚朴作为顶级PE机构，其入股带来了丰厚的资金支持。

有了厚朴等战略股东资金的加持，首程控股核心管理层以前瞻性的战略眼光为引领，以卓越的运营效能为支撑，开启了企业商业生态的深度革新进程。这不仅逐步构建了首程控股资产运营及资产融通两大板块的专业能力，还将资产运营管理及资产融通深度融合，逐步构建出广义基础设施领域的全链条服务能力，为后续商业模式迭代、资产管理版图的进一步扩大打下了坚实基础。

在管理团队的带领下，首程控股主业盈利能力获得显著改善。2017年，公司成功实现扭亏为盈，实现盈利5728.6万港元。2020年，公司停车业务收入同比激增172%至4.81亿港元，并首次实现盈利；基金业务收入亦增长18%至2.13亿港元，全年归母净利润达6.59亿港元。截至如今，首程控股还创造性切入机器人赛道，并逐步完善其机器人生态布局。

可以说，厚朴这五年来的陪伴，见证了首程控股向成熟的中国核心基础设施服务商成长，最终也品尝到首程控股市值五年增长近7倍带来的丰厚果实。

此时厚朴选择减持，既是对其2019-2024年投资周期收益的兑现，亦契合财务投资者“中期退出”的典型策略。而新旧资金的平稳过渡，既是对过往价值的认可，亦是对未来增长的押注。

二、接盘资金的逻辑：押注首程控股全新转型升级新机遇​

如果说厚朴是见证了首程控股从青涩的单一停车资产运营商向核心基础设施服务商的成长，那么此时新资金入股，则是对首程控股向“机器人产业服务商”全面转型升级前景的高度认可。

聚焦到公司本身，可以看到当前首程控股的估值锚点已发生质变。

当前，公司依托机器人累计投资数十家核心企业，覆盖人形机器人、医疗机器人等高增长赛道，并通过自建机器人公司提供销售代理、融资租赁等全周期服务。例如，其投资的宇树科技估值超千亿元，且首程作为战略渠道商深度绑定技术红利；在场景端，遍布全国的停车位和产业园成为机器人商业化落地的“试验场”，数据积累与场景壁垒构筑独特优势。这种“自有场景+生态投资”的模式，使公司兼具科技属性与现金流稳定性，与传统基础设施运营商形成本质差异。

与此同时，首程控股在机器人行业的布局与国家战略形成微妙共振。

2025年两会政府工作报告首次将“智能机器人”纳入新兴产业重点发展范畴，明确提出“大力发展智能机器人等新一代智能终端”，并强调“具身智能”等未来技术方向。政策定调下，机器人产业有望进入爆发期。

其中，首程控股被投企业宇树科技、未磁科技等均为“专精特新”小巨人，且公司在京津冀、长三角等地联合政府打造机器人产业基地，推动技术标准与场景落地。高工咨询中国人形机器人产业发展蓝皮书数据显示，2024年中国人形机器人市场规模为21.58亿元，到2030年将达到近380亿元，2024-2030年CAGR将超过61%。首程作为稀缺的“生态级”参与者，有望享受赛道增长与估值溢价的双重红利。

但与快速增长的市场空间相悖的是，尽管今年以来首程控股的涨幅已经接近64%，市场却仍未充分认识到首程控股机器人生态的溢价。仅以宇树科技为例，市场预测若宇树科技成功上市，其市值有望突破千亿，仅此一项股权增值即可覆盖首程控股当前市值1/3。

综上所述，叠加政策红利与生态协同效应，资金此时介入实为抢占估值重构的先机。

三、结语

厚朴的退出与机构资金的涌入，本质是首程控股从“传统资产运营商”向“科技生态平台”跃迁的里程碑。在机器人产业爆发前夜，公司凭借场景资源、产业投资与政策支持的“三角支撑”，已构筑起难以复制的竞争壁垒。

随着两会政策落地与生态协同深化，首程控股有望成为机器人时代“卖铲人”，其成长性远非短期财务指标所能衡量。资本的交棒，恰是价值发现的开始。