减值拨回背后，是金川国际(02362.HK)的风险释放与周期拐点的共振逻辑lg...

3月9日，金川国际发布盈利预警公告，预计2024年股东应占亏损将收窄至不超过500万美元，较2023年约1200万美元的亏损大幅减少。

尽管“亏损”一词容易引发市场短期情绪波动，但“收窄”指向了公司盈利情况边际好转的方向，更值得关注。

更重要的是，细究公告内容及行业背景，此次盈利预告反映了企业主动排雷、优化资产质量的战略决心，叠加核心业务改善与未来产能释放的预期，金川国际的长期价值正逐步显现。

一、非经营性减值的剥离：轻装上阵，排除未来不确定性

此次亏损收窄的核心原因，在于公司对刚果（金）应收增值税的减值拨回。根据公告披露，减值金额是基于对刚果（金）政府长期拖欠矿业公司增值税的可收回性进行的全面评估。

这一动作的本质，是金川国际主动将历史遗留的“非经营性风险”从财务报表中剥离。

刚果（金）作为全球重要的钴、铜资源国，近年来因政局动荡和战乱频发，矿业企业普遍面临增值税退税延迟甚至无法回收的问题。金川国际此次减值拨回，并非经营能力恶化所致，而是基于审慎原则对历史应收账款的重新计量。

通过独立审阅与多维度评估，公司预留了未来可能回收的增值税总额减少部分，提前确认损失。这一操作既符合国际会计准则的谨慎性要求，也降低了未来因政策或地缘风险导致的财务波动。

对于采掘业这类重资产、长周期行业而言，资产负债表健康度直接影响融资成本与扩张能力。金川国际此次减值拨回，相当于将长期悬而未决的潜在风险一次性出清，优化了资产结构。正如公告强调，这一动作被采矿业务毛利增加所部分抵消，表明公司并未因减值影响核心盈利能力，反而通过“甩掉包袱”为后续发展腾挪空间。

二、运营优化与产能扩张双轮驱动：释放增长新动能

公告中另一关键信息——“毛利增加带来的采矿经营绩效改善”同样不容忽视。透露出金川国际在资源价格波动与市场挑战下，仍展现出较强的成本控制与运营韧性。

2023年以来，全球铜、钴等大宗商品价格经历剧烈波动，叠加能源、运输成本上涨，矿业普遍承压。在此背景下，金川国际通过优化采矿流程、提升资源综合利用效率，实现毛利增长，显示出其在生产端的管理能力。

金川国际在刚果（金）拥有多个高品位铜钴矿权。以即将年中投产的Musonoi项目为例，其铜平均品位超过4%，钴品位达0.9%，高于行业平均水平。高品位资源意味着更低的开采成本和更强的价格波动抵御能力，这也为未来盈利修复奠定了基础。

此外，当前市场的另一关注焦点，在于刚果（金）钴出口管制政策即将到期，而金川国际旗下Musonoi项目预计同期投产。这一时点重合，或为企业带来“量价齐升”的机遇。

刚果（金）作为全球76%钴供应的来源地，其出口管制政策短期内虽对供应链造成扰动，但也加速了库存去化。随着7月管制解除，钴价有望在新能源车电池、3c领域、低空经济、合金及磁性材料等方面的需求支撑下进入上行周期。金川国际作为少数在管制期间维持合规运营的企业，其钴产品将优先获得出口配额，抢占市场先机。

据公开资料，Musonoi项目设计年产能为4.38万吨铜、1.1万吨钴。这一产能规模不仅可大幅提升公司营收，更使其在新能源产业链上游占据战略地位。

金川国际当前的在产矿山持续提供稳定现金流，支撑Musonoi等新项目开发，而新产能投产后又将反哺后续资源勘探与并购，形成“勘探-开采-收益-再投资”的良性循环。这种模式在2024年已初见成效：尽管计提增值税减值损失，公司仍通过运营优化实现经营性现金流改善，为未来扩张预留充足弹药。

三、结语

金川国际此次盈利预警，表面是亏损公告，实则是企业主动优化资产质量、聚焦核心竞争力的转折点。

通过剥离非经营性风险、释放Musonoi产能、把握钴价回升机遇，金川国际已为2025年及以后的业绩反转埋下伏笔。对于投资者而言，此刻更需穿透财务数据的表象，看到一家手握优质资源的矿企在周期波动中展现的战略定力与成长潜能。

矿石的价值，不仅在于当下的品位，更在于开采者的远见。