2025年ETF市场结构性分化观察：散户热捧科技成长，机构坚守固收阵地lg...

2025年开年两个月，权益ETF市场掀起个人投资者参与热潮。数据显示，截至3月6日，年内已有12只新成立的权益ETF有效认购户数突破1万户，较2024年同期“零破万”的冷清形成鲜明对比。其中，鹏华上证科创板200ETF个人持有比例高达99.12%，前十大持有人均为散户，近乎“包场”现象引发市场关注。

科创主题ETF成为资金涌入的核心方向，10只科创综指ETF中，易方达上证科创板综合ETF以22174户认购数居首，富国上证科创板综合价格ETF则以24167户刷新年内纪录。自由现金流主题ETF同样表现亮眼，国泰、华夏旗下相关产品个人持有比例均超94%，反映出投资者对盈利质量与科技成长的双重偏好。

产品分化：权益类“散户化” vs 债券类“机构化”

市场呈现显著的结构性分化：

1. 权益ETF散户主导：年内上市的61只ETF中，38只权益类产品个人持有比例超90%。除科创主题外，天弘上证180ETF、华夏创业板50ETF等宽基产品个人占比均超96%，显示散户对指数化工具的依赖加深。  

2. 债券ETF机构控盘：同期上市的9只债券ETF中，机构平均持有比例均超80%，天弘深证基准做市信用债ETF机构占比更达99.89%。这一差异凸显机构对稳健收益的诉求，尤其在利率波动加剧的环境下，信用债ETF成为避险选择。  

政策驱动：制度红利加速市场扩容

证监会在两会期间透露，权益类基金发展明显加快，去年9月至今，共注册权益类基金459只，占同期注册基金产品总数的7成。权益类基金规模从6.3万亿元增长到7.7万亿元，占公募基金总规模的比例从20%提高到24%。这一增长与2024年9月《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》直接相关，该政策明确支持股票ETF创新，并推动费率改革，年均为投资者节省成本超450亿元。

政策引导下，产品创新呈现三大方向：

• 区域拓展：某全球精选ETF覆盖中东、德国等新兴市场，拓宽投资边界；

• 指数细分：富时中国A股自由现金流指数等特色标的涌现，精准匹配投资需求；

• 工具升级：科创综指ETF等产品与国家战略深度绑定，成为资金支持硬科技的通道。

资金博弈：机构被动化趋势重塑市场结构

尽管散户主导权益ETF增量，但机构对市场格局的影响持续深化：

• 中央汇金主导宽基ETF：2024年Q2汇金持有宽基ETF比例达65%，年内净申购规模近8000亿元，成为稳定市场的核心力量；

• 险资加速布局：2024年险资净申购权益ETF超550亿元，重点配置银行、红利等低波动板块；

• 定价权转移：被动权益基金规模首超主动管理型，市场有效性提升导致主动基金超额收益收窄，2024年被动基金规模占比从20%升至24%。

未来展望：分化中的结构性机会

市场或沿两条主线演化：

1. 科技成长赛道持续吸金：科创50、半导体等ETF交投活跃度维持高位，10-12月行业主题ETF月均成交额超万亿，反映个人投资者对创新红利的追逐；  

2. 机构配置需求外溢：海通证券预测，2025年社保、理财资金借道ETF入市规模或突破1.5万亿元，红利、国企改革等主题可能成为新焦点。  

2025年的ETF市场，既是散户借助工具化产品参与科技创新的入口，也是机构优化资产配置的试验场。在政策红利与市场情绪共振下，个人与机构投资者的策略分野，或将定义全年资本市场的结构性机会与风险。

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