五粮液开始重视市值管理？股价四年暴跌近五成，市值蒸发超5000亿元lg...

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3月5日晚，五粮液发布市值管理制度公告。

图片来源：公司公告

或受市值管理制度发布的影响，3月6日早盘，五粮液股价开盘上涨0.56%。然而，这一涨幅是否足以表明市场对五粮液新策略的认可？

实际上，五粮液这一操作引发了部分投资者的讨论，一方面，有观点指出五粮液股价此前下跌，令市场对该操作的实际效果存疑；另一方面，也有声音提到公司尚未采取回购等具体措施来稳定市值。那么，五粮液此次市值管理能否真正缓解投资者的担忧，还需时间检验。

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市值管理制度未披露细节，是否奏效待观察

五粮液的市值管理制度强调聚焦主业，提升经营效率与盈利能力。但如何落地执行？

根据公告内容，公司计划通过并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露和股份回购等手段来提升投资价值，这些措施能否真正奏效，仍有待观察。

在市值管理的机构与职责方面，公司明确了董事会、董事长、董事会秘书等的职责。这是否表明公司已初步建立问责制？但未具体说明奖惩措施，问责制能否真正落地，仍是一个问号。

图片来源：公司公告

在监测预警机制方面，公司称将对市值、市盈率、市净率等关键指标及行业平均水平进行监测预警。但公司如何设定具体的监视标准线？在股价短期连续或大幅波动时，其预警措施是否足够积极有效，能否避免恐慌情绪的进一步蔓延？这些问题仍需进一步观察和验证。

此外，市值管理制度的发布只是第一步，五粮液后续能否通过这一制度有效提升市值、改善机构投资者持仓情况，还需看后续的执行效果。而执行效果受到市场环境、公司内部管理等多种因素的影响，具有一定的不确定性。

四年累计股价暴跌46%，市值蒸发超5000亿元

从股价走势来看，五粮液的表现并不理想。截至3月5日，2025年其股价累计下跌6.31%。另外，近年来五粮液股价整体呈下滑趋势，除了2024年实现3.51%的年度上涨外，在2021年至2023年则分别下跌22.97%、17.60%和20.55%。

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截至2025年3月5日，五粮液公司股价在过去四年间累计下跌了46.40%。其市值也从1.03万亿元降至当前的4992亿元，四年间蒸发超过5000亿元。

从估值角度看，五粮液当前市盈率仅为15.45倍，处于行业倒数第四，低于行业均值。作为白酒行业领军企业，其估值本应享有溢价，但为何实际情况并非如此？相比之下，贵州茅台市盈率为22.28倍，山西汾酒为19.41倍，顺鑫农业更是高达33.29倍。这是否意味着资本市场对五粮液的态度相对平淡？

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尽管五粮液目前仍受到机构投资者的较大持仓，但这一比例却在逐年下滑。从2020年的79.26%降至2024年前三季度的73.52%，机构持仓比例的持续下降是否意味着市场对五粮液的信心有所减弱？在新的市值管理制度下，公司是否会有效关注并应对这一趋势？

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现金流充裕却未见回购，分红仍有提升空间

近年来，五粮液的业绩保持增长态势，2023年归母净利润已突破300亿元。受此推动，公司经营活动现金流也持续攀升，截至2024年三季报已达297.94亿元。

手握如此充沛的资金，公司却在市值管理上显得较为谨慎，这背后究竟有何考量？

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2023年12月13日，五粮液集团首次宣布增持公司股票，计划增持金额不低于4亿元，不超过8亿元。2024年6月13日，公司完成增持，累计增持金额为5亿元。数据显示，贵州茅台近期发布的回购计划金额高达30亿至60亿元人民币，相比之下，五粮液的增持规模则显得较为保守。值得注意的是，这是五粮液首次增持公司股份。

此外，五粮液似乎近期并未配套推出股权激励计划。除了2018年经历波折后发布的首次大规模股权激励计划（该计划已于2021年到期）之外，公司似乎未再对核心骨干进行持续激励。对于一家致力于提升市值管理的公司来说，这种激励机制的缺失或许并不利于长期战略目标的实现。

2024年11月29日，五粮液发布中期利润分配预案，每10股派发现金红利25.76元（含税）。相比之下，贵州茅台拟每10股派现238.82元（含税）。虽然五粮液的分红水平在白酒行业中较为领先，但与行业龙头茅台相比，仍有巨大差距。

从年度分红比例来看，五粮液2023年现金分红比例为60.0%，而贵州茅台高达84.01%，洋河股份为70.09%，天佑德酒更是达到69.95%。相比之下，五粮液在股东回报诚意上仍然具有提升空间。

考虑到五粮液在回购股份、股权激励和分红等关键举措上，其或许还需进一步优化。在新的市值管理制度下，五粮液能否推动股价持续上涨仍保留一定的悬念，其后续表现无疑值得市场持续关注。

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