云计算行情爆发，这一指标先行！lg...

今年以来随着Deepseek出现，A股刮起AI风，算力、软件、机器人等AI相关概念表现抢眼。以云计算ETF（159890）标的指数云计算为例，该指数今年以来累计表现14.70%，区间最大上涨达42.47%。

不过在Deepseek催化背后，我们从财报中似乎也能找到本轮云计算板块上行的基本面依据。同样以云计算指数为例，数据显示，在2020年6月份、2022年9月份该指数单季度经营性现金净流量同比出现大幅飙升，分别为482.45%、788.64%。

对应到该指数历史走势上，这一阶段指数均处于历史相对低位，并在此后会出现一段较为持续的拉升行情。从两张表同样可以看出的是，截至到2024年9月末，云计算指数单季度经营性现金净流量再一次出现较为明显的拉升，以后指数层面也受到924行情及DS热点接连催化，出现了较为直接的上扬。

为什么会出现这一现象？先来看这一指标定义，经营性现金净流量指企业在一定会计期间内，由于销售商品、提供劳务等日常经营活动所产生的现金流入量减去现金流出量后的净额。反应的是公司的财务状况、现金流量结构。一般现金流量净额增长传递的往往是积极信号，，它意味着上市公司盈利能力增强、运营效率提升，整体财务状况较为稳健。

今年来看的话，除了较为良好的财务状态， Deepseek等大模型迭代也是主要催化因素，这种催化并非短期的热点，而是有基本面支持的中长线逻辑。

申万宏源证券观点认为，随着AI渗透率加速，一线云、中立云迎来新机遇。步入 AI 时代，云计算与 AI 天然适配，AI云服务从IaaS向PaaS、MaaS转型，为行业带来新的增长契机。此外AI+政务订单旺盛，或可关注政务云+政务AI应用两大链条。

开源证券建议震荡行情中聚焦AI产业核心，该机构认为DeepSeek模型凭借优异性能和低成本优势引燃应用端需求，头部云厂商加码CAPEX（资本开支）验证AI算力需求高景气，云计算作为底层算力支撑有望显著受益，重视云厂商AI“卖铲人”成长潜力。

对于近期算力的剧烈波动，国盛证券表示，本次回落或主要受全球宏观经济对高风险资产的冲击，叠加GPT4.5不及预期，多方面因素形成共振导致短期跌幅较大。尽管以上多方面因素均使市场情绪低迷，但从根本上来讲，以上事件均并未使AI叙事逻辑发生改变。

长期视角下，该机构认为只要AI发展的逻辑并未出现动摇、产业发展按照规律持续进行，算力产业链的景气度或将回归。而海外需要突破性创新带动算力需求，国内AI产业起步较晚，基数较低，主要应关注算力产业链边际变化。

根据中证指数公司资料，云计算ETF（159890）复制跟踪中证云计算与大数据主题指数（简称云计算），该指数主要覆盖50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司。其中，算力约占比50%，应用约占比50%。前十大成份股覆盖科大讯飞、金山办公、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、恒生电子、新易盛、润和软件、中际旭创等股，集合AI产业链算力与应用龙头，为投资者关注AI及算力产业链创新发展的便捷布局工具。

从资金面上看，云计算也正成为当下资金主要布局方向之一。根据深交所数据，云计算ETF（159890）上周累计获1.59亿元资金净申购买入，近10日该ETF净流率达93.41%。