汉王科技上市以后连年亏损，从不分红，最早出征AI科技的刘迎建为何掉队了？lg...

在人工智能与智能硬件产业加速重构的浪潮中，汉王科技作为中国最早一批深耕人机交互技术的企业，其发展轨迹既折射出中国科技企业技术突围的韧性，也暴露出转型阵痛中的深层矛盾。

汉王科技发布2024年度业绩预告显示，公司预计全年归属于上市公司股东的净利润亏损区间为7767万元至1.18亿元，尽管较上年同期亏损幅度收窄12.68%至42.36%，但自2021年以来连续第三年未能实现盈利。值得关注的是，这家深耕智能交互领域的企业自2010年上市以来尚未实施过现金分红。这一现象背后，是汉王科技在技术积累与市场突围之间的艰难平衡，更是创始人刘迎建“专注”理念与时代变革之间张力的集中体现。

汉王科技近年营收/数据来源：choice

战略摇摆与生态短板下的增长困局

汉王科技的核心竞争力始终根植于创始人刘迎建构建的技术护城河。自上世纪80年代起，刘迎建便以攻克汉字手写识别技术为使命，其团队研发的“形变连笔联机手写识别技术”不仅打破国外垄断，更推动摩托罗拉“慧笔”退出中国市场，奠定了汉王在智能交互领域的技术话语权。这种技术基因在2024年仍持续释放价值：AI电纸本通过主控芯片升级与语音本地化识别技术的突破，市占率持续提升；前三季度数字绘画业务借力海外市场回暖与新硬件迭代，销售额同比增长超20%；AI柯氏音电子血压计凭借精准测量技术也走入了市场，标志着汉王正将感知智能技术向医疗健康场景延伸。

这种技术积累的势能在垂直场景的深度开发中进一步放大。不同于部分企业盲目追逐通用大模型的“军备竞赛”，汉王选择聚焦古籍活化、智慧档案、电子卷宗等细分领域，构建行业大模型体系。尽管此类业务短期内难以引爆市场，但在重研发的策略下，反映出刘迎建对技术长跑的坚持。这种定力在资本追逐短期回报的浮躁环境中尤显珍贵，也为其在AI硬件与行业解决方案领域保留了差异化竞争的可能性。

汉王科技董事长刘迎建/图源：汉王科技官网

然而，技术优势未能转化为持续盈利的现实，暴露出汉王科技深层次的战略困境。刘迎建曾以“专注”自诩，强调围绕人机交互技术纵向深耕，但公司近年来的业务版图却呈现横向扩张的悖论：从电纸书、文本大数据到AI血压计、电子枪，产品线跨越教育、健康、安防等多个领域。这种“多点开花”看似紧跟市场热点，实则稀释了技术聚焦的势能。

据该公司2023全年财报显示，其核心业务笔智能交互营收增速仅0.18%，而销售费用同比激增19.46%，高达4.3亿。“重营销轻创新”的失衡直接导致毛利率承压。更严峻的是，频繁的业务转向使得汉王始终未能构建起类似科大讯飞“平台+赛道”的生态体系，技术优势散落于碎片化场景，难以形成协同效应。

这一现象也映射到AI大模型领域。2023年10月，汉王推出“天地大模型”，主打法律、教育等垂直领域，试图在“百模大战”中分一杯羹。然而相较于头部企业的技术积累与资源投入，汉王的大模型研发周期短、应用场景模糊，市场反响远不及预期。尽管短期内股价因概念炒作冲高，但缺乏实质性的商业化落地能力，最终导致估值回调，技术红利未能转化为业绩增长。这一案例折射出汉王科技的转型困境：过度追逐风口，却未能在任一领域形成技术壁垒。

企业的发展战略摇摆与刘迎建个人的决策风格密切相关。作为技术出身的创始人，其对市场风向的敏感度与生态构建能力存在短板。早年押注电纸书却因忽视内容生态建设被亚马逊Kindle颠覆，如今转战大模型又陷入“重技术轻应用”的循环。尽管汉王天地大模型标榜“数据私有化”“生成精准化”，但在教育、法律等场景的实际落地中，用户体验与竞品相比仍显粗糙。当百度文心一言、阿里通义千问等平台已通过API开放构建开发者生态时，汉王仍停留在项目制交付阶段，错失抢占行业标准先机的可能。这种“技术孤岛”现象，本质是创始人未能将技术理想主义转化为商业系统思维的结果。

更深层的危机在于组织韧性的衰退。元老级高管徐冬坚、李志峰的接连减持与离职，不仅削弱了技术传承的连续性，更似乎折射出内部对战略方向缺乏明确性。而专利诉讼的失利，暴露出公司在知识产权管理上的粗放——约800项为无效专利，且不乏因未缴年费而终止的情况。这种“重申请轻运营”的态度，与刘迎建早年“专利制胜”的理念形成讽刺性对照。当技术护城河因管理疏漏出现裂痕，汉王的核心竞争力便面临空心化风险。

刘迎建的理想主义困局

汉王科技的兴衰起伏，本质是创始人刘迎建技术理想主义与商业现实冲突的缩影。这位以“解决问题”为人生信条的科学家企业家，曾凭借对手写识别技术的执着开创行业先河，却在商业生态构建、资本运作等维度屡屡失策。2011年电纸书业务遭遇iPad冲击时，刘迎建选择降价40%背水一战，却因忽视内容平台建设导致战略转型并未彻底；

2024年大模型布局中，其“小步慢跑”的渐进式创新策略，在互联网巨头高举高打的生态攻势下并未获得过多市场关注与认可。更值得警惕的是，历史上高管集体减持套现8700万元引发的信披违规争议，暴露出技术型管理者在资本市场规则认知上的盲区，这种治理结构的缺陷至今仍在影响投资者信心。

此外，汉王科技的产品线看似多元，实则缺乏真正的“爆款”。其传统优势业务智能笔交互，近年增速仅0.18%，市场份额被Wacom等国际品牌挤压；AI终端业务虽在2024年上半年有所增长，但电纸本、仿生机器鸟等产品市场容量有限，难以支撑规模化盈利。即便是在2024年高调推出的“柯氏音血压计”，也因消费者对新兴品牌的信任缺失，面临推广阻力。有媒体报道称，北京多家药店调研显示，多数医师仍推荐欧姆龙等传统品牌，汉王产品虽标榜“医用级精准”，却未能打破市场认知壁垒。

更深层的问题在于技术应用与用户需求的脱节。以电纸本为例，汉王近年推出的PenstarNote系列虽在轻薄设计与书写体验上有所突破，但其主打的手写笔记、电子阅读功能，与iPad、华为MatePad等综合型平板电脑相比，场景过于单一。在消费者更倾向于“一机多用”的今天，电纸本的差异化优势并未转化为刚需。而仿生机器鸟GoGoBird系列，虽在CES 2025上引发关注，但其娱乐属性大于实用价值，难以切入工业巡检、物流配送等更具商业价值的赛道，目前更聚焦于娱乐、教育、环境监控等领域。

站在2025年的节点回望，汉王科技的困境恰是中国第一代科技企业转型的缩影。刘迎建用三十年筑起的技术高墙，既成就了企业的生存根基，也构成了路径依赖的枷锁。当人工智能产业进入“场景为王”的下半场，汉王需要的不仅是技术迭代，更是一场从战略思维到组织文化的系统性变革。能否在保持技术定力的同时，构建开放生态、提升商业嗅觉，将决定这家老牌企业能否在AI浪潮中重获新生。

参考资料：

丁宁（2024），连亏两年 电纸书巨头汉王科技想找新“爆点”，北京商报

https://finance.sina.com.cn/stock/s/2024-09-04/doc-incmxtnt9689738.shtml

理财周报（2011），降价40%能挽救汉王？刘迎建破釜沉舟苹果不说话，第一财经

https://www.yicai.com/news/807778.html

每日经济新闻（2025），汉王科技：预计2024年度净利润亏损7767万元~1.18亿元

https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2025-01-18/doc-inefihks2985813.shtml

谢春生，袁泽世（2025），汉王科技(002362)季报点评：AI进入技术到收入转化的奇点时刻，华泰证券

https://stock.hexun.com/2024-11-03/215308890.html

张诗雨（2025），从昔日电纸书巨头到深陷连年亏损困境，汉王科技怎么了？

https://www.163.com/dy/article/J90BA2TA051197M8.html

中国广播网（2011），汉王涉嫌信披违规遭证监会立案 或追查高管套现，第一财经

https://www.yicai.com/news/1299985.html