乐摩物联冲刺上市：机遇与挑战并存的共享按摩椅巨头lg...

在城市的各个角落，共享按摩椅已悄然成为人们碎片化休息的“贴心伴侣”。在这些看似不起眼的设备背后，福建乐摩物联科技股份有限公司正大步迈向资本市场，向香港联交所递交招股书，准备迎接新的发展阶段。但在光鲜的市场份额数据背后，乐摩物联面临着诸多挑战，其发展前景也引发了行业内外的广泛关注。

乐摩物联自2016年推出“乐摩吧”品牌后，便在智能按摩服务领域崭露头角。按交易额计算，其以37.3%的市场占有率位居行业首位，在全国范围内设立了超过4.5万个服务网点，投放超50万张智能按摩设备，覆盖中国大陆众多城市，累计服务人数超1.5亿，注册会员超2800万。这些亮眼的数据，无疑彰显了乐摩物联在行业内的领军地位。

然而，乐摩物联的发展并非一帆风顺。一方面，中国智能按摩服务市场规模虽然从2020年的23.37亿元增长至2023年的24亿元，但占按摩市场总规模的比重却逐年下滑，仅为0.47%，这意味着传统按摩服务仍占据主导地位，智能按摩服务的市场渗透之路还很漫长。另一方面，行业竞争极为激烈，前五大供应商占据了86.7%的市场份额，乐摩物联虽位居榜首，但排名第二、第三的企业紧追不舍，且市场上还有摩摩哒、云享云等众多商业模式相似的竞争对手不断涌现，跑马圈地，加剧了市场的同质化竞争。

从盈利情况来看，乐摩物联的净利润呈现出显著波动。2023年公司净利润实现近13倍的爆发式增长，达到8734.0万元，但2024年前三季度净利润同比增幅骤降至0.41%，仅为9311.0万元。导致盈利增速疲软的主要原因，一是毛利率下滑。为扩大业务规模和市场渗透率，公司在低线城区建立更多服务网点，产生了初始成本，使得2024年前三季度毛利率同比下滑超5个百分点。二是营销费用大涨，2024年前三季度营销费用高达8467.0万元，同比爆增66.00%，其中人力成本和业务发展及差旅开支均大幅增加。 乐摩物联采用的合伙人模式也引发了市场的关注。

合伙人模式下的毛利率远高于直营模式，报告期内分别高达67.15%、76.10%和74.44%，而直营模式毛利率不到其一半。不过，合伙人数量却在逐年减少，从2022年的68位降至2023年的62位，截至2024年前三季度进一步下滑至45位。同时，公司11名城市合伙人的控股股东或其配偶与公司控股股东之一掌创共赢平台关系密切，共同持有该平台约19.9%的注册资本，这一关联关系也为公司的运营增添了变数。

在上市前夕，乐摩物联的一系列举动也备受瞩目。公司连续两次大规模分红派息，2023年宣派股息2375.0万元，2024年1 - 9月再次派息2000万元。与此同时，公司高层变动频繁，2024年8月多名执行董事卸任，新的监事获委任。

此外，公司外部融资之路较为坎坷，仅在2017年获得基石亿享5000万元投资，还因未能按时上市触发回购条款，虽延长了IPO到期日，但也反映出公司在资本运作方面的压力。

乐摩物联若成功上市，募集资金将用于扩大服务网点、技术升级迭代、提升品牌知名度和补充运营资金等方面。这对于公司突破现有发展瓶颈、提升市场竞争力或许会有帮助。但在竞争激烈的市场环境下，乐摩物联仍需应对诸多挑战，如何优化盈利模式、平衡扩张与成本控制、处理好合伙人关系等，都将影响其未来的发展走向。资本市场对乐摩物联的考验才刚刚开始，其能否在上市后实现持续稳定的发展，值得拭目以待。