从开年首份金融数据看中证A500lg...

近日，2025年1月的金融数据发布，金融机构资产端与负债端均反映出经济回暖迹象。

从短期市场风格偏好看，核心板块通常对政策预期较为敏感，历史上2月核心资产板块表现往往较为靠前。当前，2月前半月大盘核心板块整体反应不明显，可以关注下半月的走势。

如何解读2025年首份金融数据？如何看待以中证A500为代表的核心资产？本文将展开讨论。

社融信贷开门红，实体经济企稳回升

人民银行发布1月金融数据显示，新增社融7.1万亿元，同比多增0.6万亿元，贷款新增5.1万亿元，同比多增0.2万亿元。

社融数据或印证经济回暖。社融可以分为人民币信贷、表外融资、债券直接融资三大主要构成，其中人民币信贷里的中长期人民币信贷、表外融资里的信托贷款、委托贷款期限均较长，相对而言更能代表实体经济的复苏情况。

而企业中长贷+委托贷款+信托贷款累计值同比，1月最新值为6.57%，相比于2024年除2月外均处于负区间的情况改善明显。

图：企业中长贷款+委托贷款+信托贷款同比(%)

数据来源：Wind，截至2025/2/17

信贷数据同样环比改善。

从企业信贷的角度来说，企业中长贷与企业资本开支需求相对应，与实体经济增长关联较强，中长贷占比走强的时候往往对应经济复苏。1月企业新增人民币贷款中中长贷占比为0.72，环比有所提升。

图：企业新增人民币贷款中中长贷占比（%）

数据来源：Wind，截至2025/2/17

M1-M2剪刀差上行，企业经济增长预期较好

1月金融数据的负债端同样反映出较好的实体经济势头。

通常，企业预期转好时，会将部分资金转为活期存款（即M1），以便随时支取用于生产经营，如预期补库，增加原材料和成品库存，为未来的生产做准备，以及扩大资本开支，比如购买设备、建设厂房等。

房地产销售转好时，地产企业的资金也会回笼加快，活期账户余额增加。

因此，M1-M2的剪刀差往往与企业经济增长预期具有一致性。M1-M2剪刀差自2024年9月上行，至2025年1月行至正区间。

图：M1-M2剪刀差（%）上行

数据来源：Wind，截至2025/2/19

关注经济复苏进程，锚定中国核心资产

中国核心资产是A股市场中规模较大、流动性较好的优质企业代表。从内生角度看，核心资产与经济基本面紧密相连，具有较为显著的经济表征性。

近年来，重要会议多次强调逆周期调节政策，当前市场正处于政策传导的阶段。短期可能受到外部因素的干扰，但从中长期来看，投资者可以密切关注经济基本面的改善情况以及存量政策的实施进度。随着这些因素的逐步推进，核心资产有望迎来估值修复行情。

其中，中证A500指数作为国内重要的核心资产宽基，聚焦于A股中规模大、流动性好的细分龙头企业，能够较好地反映经济的长期发展态势。

在行业权重上，中证A500通过行业中性调整使其权重分布与中证全指基本一致，能够更好的表征A股市场的贝塔。

中证A500通过编制方案创新，能够精选细分行业龙头，成份股均是在细分行业自由流通市值排名靠前的龙头公司，具备相对更好的业绩基础。

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