商贸零售行业观察：腾讯AI重构场景定义权；美团出海开启利润增长lg...

AI技术的生态化重构正加速商贸零售行业的底层逻辑变革。头部企业通过模型迭代与场景渗透，构建“数据-算法-算力”三位一体的新操作系统，推动交易全链路效率提升。腾讯依托社交生态的超级入口，将AI转化为用户可感知的最小价值单元；而美团则通过优化供需匹配与出海战略，释放利润增长潜力。与此同时，春节错位导致线上消费短期承压，天猫+京东GMV同比下滑31.07%，行业结构性调整仍在深化。

AI重构场景定义权：腾讯的生态级突围

社交生态与AI技术的双向共振

腾讯AI应用的加速落地，本质是“模型迭代-场景渗透-生态反哺”的螺旋升级。微信、企业微信、腾讯文档等核心产品相继部署DeepSeek-R1满血版模型，重点提升实时搜索、智能客服、文档生成等高频场景的效率。例如，腾讯文档接入AI后，搜索响应速度提升60%，覆盖微信公众号、腾讯文库等权威信息源，实现企业级协作工具的智能化跃迁。

最小可用价值单元的规模化验证

在用户侧，腾讯元宝等AI助手通过图片理解、深度推理等能力，降低AI使用门槛。例如，腾讯元宝上线后迅速登顶苹果免费APP下载榜，其“推理模型混元T1”支持复杂任务解析，满足个人用户与企业客户的多元需求。这种“低门槛-高价值”的产品逻辑，正在推动AI技术从实验室向商业场景的规模化渗透。

新竞争壁垒：场景定义权的争夺

当AI应用的边际成本趋近于零，头部平台的竞争焦点转向“场景定义权”。腾讯通过企业微信智能机器人、腾讯文档AI助手等产品，重新定义企业服务流程，形成用户留存与数据沉淀的正循环。中信证券指出，此类生态级应用将加速中小企业的AI迁移，进一步巩固平台的技术话语权。

供需优化与出海共振：美团的利润释放逻辑

成本优化下的利润弹性释放

美团的利润增长核心在于“到店业务利润率回升+外卖成本下降”的双重驱动。到店业务竞争格局趋稳，美团与抖音形成差异化供给，利润率从2024年末的25%回升至目前的30%以上；外卖业务通过拼好饭等高性价比产品扩大单量，单均配送成本同比下降8%，推动整体利润加速释放。

出海战略打开增量空间

中东市场成为美团出海的首站试验田。其海外平台Keeta于2024年9月上线，重点布局高密度城市的外卖配送网络，初期试运营期间日单量突破10万单。参考国内经验，海外市场的低渗透率与高客单价特性，有望复制美团早期的高增长路径。东吴证券认为，出海业务若成功落地，将成为美团估值提升的新支点。

消费复苏驱动的场景修复

到店业务的线下服务类消费呈现结构性复苏迹象。以餐饮、休闲娱乐为代表的本地生活服务，春节期间到店核销率同比提升12%，客单价环比增长5%。美团通过动态定价算法与商户补贴策略，进一步放大供需匹配效率，预计到店业务全年收入增速将维持在15%-20%。

风险提示：AI应用落地不及预期；海外市场拓展受阻；消费复苏持续性存疑。