巴菲特致股东信：将始终把大部分资金投资于股票，股东大会将于5月3日在奥马哈举行lg...

刚刚，股神沃伦·巴菲特发布了2024年致股东信，信中披露了伯克希尔·哈撒韦公司过去一年的经营状况、投资布局等重要信息，引发全球投资者关注。

在2024年，伯克希尔的表现超出巴菲特预期。尽管旗下189家运营企业中有53%盈利下滑，但公司投资收益因国债收益率提升以及高流动性短期证券持仓大幅增加而显著增长。同时，保险业务在GEICO的带动下盈利大增。GEICO在托德·库姆斯的重塑下，效率提升，承保业务实现现代化，虽然改革尚未完成，但2024年的业绩改善十分显著。

从具体业务板块来看，财产险和意外险（P/C）业务作为伯克希尔的核心业务，受对流风暴造成的损失大幅增加影响，2024年定价普遍提高。尽管当年未发生“巨灾”事件，但未来巨额保险损失随时可能出现。不过，该业务板块的财务模式特殊，先收取保费，之后才确定成本，这使得伯克希尔能利用大量“浮存金”进行投资，且通常还能实现小额承保利润。在阿吉特的领导下，伯克希尔的保险业务已发展成为全球领先企业。过去二十年，保险业务累计实现320亿美元的税后承保利润，浮存金也从460亿美元增长至1710亿美元。

伯克希尔的铁路和公用事业业务整体盈利有所改善。去年年底，公司以约39亿美元的成本将公用事业业务的持股比例从约92%提高至100%，其中29亿美元以现金支付，其余以伯克希尔“B”股支付。

将始终把大部分资金投资于股票

在投资方面，伯克希尔的股权活动呈现双轨模式。一方面，公司控股众多企业，这些子公司价值数百亿美元，其中不乏优质企业，但也有部分表现欠佳。另一方面，伯克希尔持有苹果、美国运通、可口可乐和穆迪等大型盈利企业的少数股权，这些部分持股在年末估值达2720亿美元。尽管公司去年可交易股票投资从3540亿美元降至2720亿美元，但非上市控股股权价值有所上升，且远高于可交易股票投资组合价值。伯克希尔股东们可以放心，公司将始终把大部分资金投资于股票，主要是美国股票，其中许多企业具有重要的国际业务。

值得一提的是，伯克希尔在日本的投资不断增加。自2019年7月起，公司开始买入伊藤忠商事、丸红、三菱、三井物产和住友商事五家日本公司的股票。这些公司财务状况良好，资本配置合理，管理层优秀，对投资者友好。伯克希尔对这五家公司的持股为长期投资，且承诺持股比例不超过10%。截至去年年底，伯克希尔对这五家公司的投资总成本为138亿美元，市值总计235亿美元。同时，伯克希尔还增加了日元计价的借款，通过这种日元平衡策略，预计2025年来自日本投资的股息收入约为8.12亿美元，而日元债务的利息成本约为1.35亿美元。

在税收方面，伯克希尔创造了美国企业纳税的新纪录。2024年，公司向美国国税局缴纳了268亿美元的企业所得税，约占美国企业纳税总额的5%。这一巨额纳税的关键因素在于，1965-2024年期间，伯克希尔股东仅获得过一次现金股息，公司将大量资金用于再投资，从而积累了高额应税收入。自1965年以来，伯克希尔向美国财政部缴纳的现金所得税总计已超过1010亿美元，且仍在持续增加。

股东大会将于5月3日在奥马哈举行

此外，巴菲特在信中还提到了伯克希尔2025年股东大会的相关安排。股东大会将于5月3日在奥马哈举行，今年的日程有所调整，但核心目的不变，旨在为股东答疑解惑、促进交流，并展示奥马哈的风貌。会议期间将出售一本特别书籍《60YearsofBerkshireHathaway》，该书由CarrieSova编写，讲述了伯克希尔的历史，书中还包含查理·芒格的照片、语录和一些罕见的故事。CarrieSova拒绝接受报酬，巴菲特提议共同签名20本书，捐赠给为奥马哈南部无家可归者提供服务的StephenCenter，所筹款项他将进行等额匹配。

从长期业绩表现来看，1965-2024年期间，伯克希尔每股市场价值的复合年增长率为19.9%，同期标普500指数（含股息）的复合年增长率为10.4%。1964-2024年，伯克希尔的总体收益高达5502284%，而标普500指数为39054%。