信达证券：给予广和通买入评级lg...

信达证券股份有限公司蒋颖,石瑜捷近期对广和通进行研究并发布了研究报告《车载业务并购重组获批，未来成长空间广阔》，本报告对广和通给出买入评级，当前股价为19.65元。

　　广和通(300638)
　　事件2022年10月16日，公司发布公告，深交所上市审核中心通过公司提交的拟发行股份及支付现金购买深圳市锐凌无线技术有限公司51%股权并募集配套资金事项。
　　点评：
　　车载业务收购进展顺利，模组龙头蓄势待发
　　根据公司公告，此次收购经过深交所多次审核问询，并购重组委会议提出问询的主要问题有两大层面，第一层面问询了主要客户资源是否有效转移、标的资产业务发展的可持续性以及重要海外客户流失风险；第二层面主要问询汇率波动问题，汇率波动对标的资产经营业绩是否构成重大影响，两大层面问询均要求独立财务顾问发表明确意见。此次深交所通过公司并购锐凌无线的方案，进一步推进公司在车载业务领域的进展，公司通过并购重组可以引进核心技术人员、重要海内外客户及相关研发经验，有望与自身车载业务形成技术和资源上的协同效应，有利于进一步完善公司车联网全球化战略布局。
　　以“笔电+pos”为基石，深度延伸至“车载+泛IOT”领域，长期成长曲线清晰
　　我们认为公司业务具备三大看点：笔电+POS模组是公司最坚定的业务基石，公司笔电模组绑定大客户流量稳定，未来需求稳中有升；智能网联汽车市场规模庞大，公司收购锐凌无线，深度卡位车规级模组，将打开新成长曲线；IoT下游碎片化导致爆发点较多且难以把握，公司延伸布局泛IoT，有望率先抓住物联网爆发性机遇。
　　笔电+POS模组基础稳固，笔电深度绑定大客户，未来需求确定性强。公司在笔电市场拥有丰富经验，绑定笔电龙头大客户，随着整个笔电市场稳步增长，头部集中趋势将进一步凸显，公司大客户优势显著，未来流量资费和PC价格的下降有望提升笔记本电脑模组的内置率，带动公司笔电业务保持稳中有升态势发展。
　　收购海外车载模组企业，深度布局车联网业务，打开未来发展空间。公司通过发行股份/支付现金等方式收购锐凌无线，锐凌无线成为公司全资子公司，锐凌无线此前收购的SierraWireless是世界领先的车载前装模组厂商，在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已经积累深厚的行业经验，通过外延并购锐凌无线深度布局车载业务，将完善公司车联网全球化战略布局。此外，在国内市场公司借助子公司广通远驰推出覆盖各种需求低时延、高可靠性车规模组，纵向丰富车载产品线，未来智能网联汽车的发展有望为公司发展打开新成长曲线。
　　其他业务伏笔暗藏，布局泛IoT等风来。公司业务布局下游应用领域广泛，包含智慧能源、智慧零售、智慧安防等各行各业，目前物联网行业发展势头良好，下游垂直应用细分行业众多且具备碎片化特征，一旦爆发点出现，公司有望率先把握客户需求，快速抓住增长机遇。
　　盈利预测与投资评级
　　公司作为模组行业白马龙头，以笔电+POS为基础，深度布局车载市场，同时在泛IOT行业广泛布局，未来发展空间大。不考虑并表，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.44亿元、7.07亿元、9.06亿元，对应PE为21.98倍、16.89倍、13.18倍，维持“买入”评级。
　　风险因素
　　物联网行业发展不及预期、物联网行业竞争加剧引发价格战、新冠疫情反复蔓延

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘永旭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.36亿，根据现价换算的预测PE为22.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为36.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广和通（300638）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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