聯準會紀要：謹慎降息，通膨仍存變數，川普政策或添不確定性lg...

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聯準會1月會議紀要

聯準會最新公佈的1月會議紀要顯示，官員們一致認為，在看到通膨進一步下降之前，不會輕易降息。

與會者強調，通膨前景仍面臨上行風險，特別是川普政府可能推動的貿易和移民政策調整，可能對物價水準帶來額外壓力。此外，市場普遍預期未來或將放鬆政府監管及調整稅收政策，這也一定程度提振了經濟前景的樂觀情緒。

會議紀要也提到，聯準會官員討論了是否應放緩或暫停近6.8兆美元資產負債表的縮減。 有「新聯準會通訊社」記者之稱的Nick Timiraos認為，聯準會可能在未來幾個月面臨聯邦債務上限相關的挑戰，使政策操作更加複雜。

整體來看，聯準會仍維持謹慎立場，認為在經濟維持韌性的情況下，應維持緊縮政策，並等待通膨取得更明確的下降趨勢後再調整利率。會議紀要並未明顯改變市場對聯準會政策路徑的預期，但川普的關稅政策可能帶來的通膨風險，成為市場關注的新變數。

利率維持不變，政策增加通膨風險

在1月會議上，聯邦公開市場委員會（FOMC）一致決定維持關鍵政策利率不變。會議紀要顯示，與會成員在做出這項決定時，討論了川普政府可能帶來的經濟影響，包括關稅政策、監管放鬆及稅收調整的潛在作用。

會議紀要強調：與會者一致認為，在經濟仍接近最大就業水準的情況下，需要看到通膨進一步下降，才會考慮調整利率政策。許多官員指出，若經濟成長強勁且通膨仍高，聯準會可能需要更長時間維持緊縮政策，以確保物價壓力得到有效控制。

官員們表達了對財政政策變化的擔憂，認為川普政府可能推動的稅收改革、關稅調整及監管放鬆等措施，可能加劇通膨壓力，使其持續高於聯準會2%的目標水準。

整體來看，聯準會在本次會議中維持謹慎立場，強調通膨下降的必要性，同時關注財政政策可能帶來的額外通膨壓力。市場普遍認為，聯準會短期內不會急於降息，而是選擇在經濟數據進一步明朗前繼續觀望。

川普關稅，聯準會擔憂通膨回升

美國總統川普不僅已實施了關稅政策，還威脅將進一步擴大關稅範圍。近期，川普表示，考慮對汽車、製藥和半導體產業徵收25%關稅，並將在年內逐步實施。儘管具體細節未明，但此舉可能加劇貿易緊張，並在通膨仍高於聯準會2%目標的背景下，進一步推高價格水準。

會議紀要提到，「企業將嘗試將潛在關稅導致的更高成本轉嫁給消費者。」「通膨前景存在上行風險，特別是貿易和移民政策可能發生變化。」

除了通膨風險，會議紀要也提到：「對經濟前景存在樂觀情緒，部分原因是市場預期政府放鬆監管或調整稅收政策。」

近期數據顯示通膨分化：1月CPI漲幅超預期，顯示消費品價格壓力仍存；PPI下降，顯示供應鏈成本可能在緩解。

儘管聯準會主席鮑爾未對關稅影響做出預測，但部分官員已表達擔憂，認為川普的政策可能影響聯準會決策，進一步推遲降息。

目前，聯準會利率維持4.25%-4.5%，市場預計2025年或有1-2次降息，最快可能在7月或9月 進行。然而，若通膨因關稅再度升溫，聯準會可能不得不延長高利率週期以抑制通膨。

聯準會考慮放緩縮表，債務上限成關鍵

Nick Timiraos指出，聯準會1月會議紀要顯示，官員們討論了是否放緩或暫停6.8兆美元資產負債表的縮減，因未來幾個月面臨聯邦債務上限帶來的不確定性。

會議紀要提到，「考慮暫停或放緩資產負債表的縮減，直到債務上限問題解決可能是合適的。」聯準會官員認為，面對債務上限帶來的金融市場不確定性，暫緩縮表可能有助於穩定市場流動性，避免過快縮減儲備金造成系統性風險。

債務上限相關的市場動態可能導緻聯準會負債端的儲備金大幅波動。Timiraos表示，自2022年起，聯準會縮表以逆轉疫情期間的寬鬆貨幣政策（QE）。然而，縮表最終將耗盡銀行系統儲備金，而聯準會尚不確定縮表應持續多久。此外，美國財政部的現金管理方式可能引發貨幣市場波動，使聯準會更難確定適當的儲備水準。

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