煤炭行业观察：炼焦煤价格延续下行通道，焦化厂去库存步伐加速lg...

截至2025年2月中旬，国内炼焦煤市场延续弱势运行，价格持续探底，但产业链中下游库存去化信号显著。一方面，钢厂及焦化厂炼焦煤采购需求低迷，叠加供应端逐步恢复，煤价承压下行；另一方面，焦化企业主动降低原料库存，港口及生产端库存同步收缩，市场进入阶段性供需调整期。

一、炼焦煤价格持续承压，内外市场同步走弱

价格指数与进口煤价双降

截至2月10日，中国炼焦煤价格综合指数报收1432.42元/吨，环比下跌42.14元/吨，跌幅达2.86%；进口市场同步下行，澳大利亚主焦煤京唐港库提含税价跌至1450元/吨，环比下跌2.03%，国际峰景矿硬焦煤普氏价格指数亦回落至202.10美元/吨，跌幅2.32%。价格下行主因在于供应端复产节奏加快，而下游需求恢复不及预期。

产能利用率回落，产业链需求分化

全样本独立焦企产能利用率环比下降0.41个百分点至73.00%，炼焦煤可用天数同步缩减3.20天至10.20天，焦企主动控制原料库存的意图明显。需求侧则呈现分化：12月焦炭产量环比增长1.96%至4148.10万吨，但同期生铁、粗钢产量分别环比下降1.16%、3.10%，反映出钢厂端对原料的采购意愿较弱。

库存压力向供应端转移

三港口炼焦煤库存总量月环比下降7.23%至418.67万吨，港口库存去化表明贸易环节流动性压力缓解。但煤矿复产率快速提升，叠加蒙煤口岸库存高位，供应宽松格局未改，煤价短期仍缺乏反弹支撑。

二、焦化厂去库存提速，供需矛盾边际缓解

钢厂与焦化厂库存双降

截至2月14日，247家钢厂炼焦煤库存量环比下降5.90%至778.69万吨，230家独立焦化厂库存量更大幅缩减23.16%至738.53万吨。钢厂因利润修复有限，维持低库存策略；焦化厂则在第九轮焦炭提降落地后，加速消耗原料以缓解现金流压力，库存去化速度显著快于钢厂。

焦炭产能释放与终端需求博弈

尽管焦炭产量环比增长，但钢厂对焦炭采购仍以按需为主，焦企库存高位压力未消。同时，终端建筑需求恢复缓慢，钢材库存累积速度虽放缓，但资金到位率偏低制约下游开工积极性，黑色产业链正反馈机制尚未形成。

政策与市场情绪扰动

国内宏观政策持续释放稳增长信号，但炼焦煤市场暂未受到显著提振。进口蒙煤价格因口岸库存高位及钢厂压价持续承压，叠加焦企利润空间收缩，市场对第十轮焦炭提降存在预期，短期产业链情绪仍偏谨慎。

结论

当前炼焦煤市场处于“供应恢复快于需求复苏”的调整阶段，价格下行压力仍未完全释放，但港口及焦化厂库存去化表明市场正逐步消化过剩压力。后续需关注终端需求复苏节奏及钢厂补库动向，若铁水产量回升不及预期，煤价或进一步探底。

风险提示：行业面临有效需求不足、煤价超预期下跌等风险。