找钢集团赴港上市，中国最大的三方钢铁交易数字化平台lg...

找钢产业互联集团（前称Zhaogang.comInc）正通过与AquilaAcquisitionCorporation的特殊目的收购公司并购交易寻求在香港联合交易所上市。2月5日，公司通过了港交所聆讯，预计能够顺利实现港交所上市。

一、公司概况

找钢产业互联集团主要从事提供钢铁交易相关的互联网信息服务，致力于打造一站式产业互联网平台。自成立以来，公司取得了显著的成绩。在业务规模方面，其数字化平台连接了众多的钢铁交易参与者，截至2024年9月30日，平台连接逾14,800名注册卖家及逾181,100名注册买家，在钢铁交易领域占据了重要的市场地位。在业务创新上，率先在中国构建了涵盖钢铁交易全价值链的一站式B2B综合服务体系，涵盖线上钢铁交易、物流、仓储及加工、SaaS产品及大数据分析等多个领域，为钢铁交易行业的数字化转型提供了有力的支持。根据灼识咨询的资料，按2023年在线钢铁交易吨量计，公司是中国最大的三方钢铁交易数字化平台。

二、主营业务

公司的主营业务围绕钢铁交易的数字化平台展开，通过连接钢铁交易行业的主要参与者，为其提供全方位的服务。在交易服务方面，公司主要通过数字化平台吸引优质第三方卖家向买家提供产品，并按吨向卖家收取佣金。对于大客户，公司则提供包括代表采购产品及物流等配套服务的服务组合，并按吨收取佣金，其中部分佣金分配为代理服务相关费用。这种业务模式使得公司能够充分整合市场资源，提高交易效率，促进钢铁产品的流通。

从收入结构来看，交易服务是公司的重要收入来源之一。在2023年，交易服务收入达到281,105千元人民币，毛利率高达92.4%。这得益于公司强大的数字化平台，能够精准匹配买卖双方需求，降低交易成本，从而获取较高的利润空间。交易支持服务也是公司的关键业务板块，包括物流及仓储服务、加工服务等。公司整合市场上的物流、仓库和加工供应商资源，为买家提供一站式服务，并赚取服务费与向第三方服务提供商付款之间的差额。在2023年，该业务板块收入为508,994千元人民币，毛利率为14.4%。虽然毛利率相对较低，但通过提供多样化的服务，增强了客户粘性，为公司的整体业务发展提供了稳定的支持。

三、财务状况

在收入和盈利方面，公司的业绩呈现出一定的波动性。从2021年至2023年，公司的持续经营业务收入分别为1,353,432千元人民币、905,363千元人民币和1,168,451千元人民币，而持续经营业务除税前损分别为285,649千元人民币、304,642千元人民币和468,861千元人民币。在2021年至2023年期间，公司处于业务转型和市场拓展阶段，前期投入较大，导致成本上升，影响了盈利水平。市场环境的变化，如钢铁价格波动、行业竞争加剧等因素，也对公司的收入和盈利产生了一定的影响。

毛利率和净利率方面，公司的毛利率在2021年至2023年分别为25.5%、25.4%和32.5%，呈现出先稳定后增长的趋势。这主要得益于公司业务模式的优化和成本控制的加强。在业务转型过程中，公司逐渐减少了自营业务的规模，降低了运营成本，同时通过数字化平台的建设，提高了交易效率，增加了利润空间。净利率方面，由于公司在研发、市场拓展等方面的持续投入，以及前期的亏损积累，净利率相对较低，但随着公司业务的逐渐成熟和盈利水平的提升，净利率有望得到改善。

四、行业前景

钢铁行业作为全球重要的基础产业，市场规模庞大。根据灼识咨询的资料，中国的线上钢铁交易市场经历了显著增长，按GMV计，其市场规模由2018年的4,057亿元人民币增至2023年的10,795亿元人民币，并预期将以15.3%的复合年增长率由2023年的10,795亿元人民币增至2028年的21,959亿元人民币。这一增长趋势得益于数字化技术在钢铁行业的广泛应用，以及市场对高效、便捷钢铁交易平台的需求不断增加。

在竞争格局方面，钢铁交易市场竞争激烈。虽然找钢产业互联集团在数字化平台建设方面具有一定的领先优势，但仍面临着来自传统钢铁贸易商和新兴互联网平台的竞争压力。传统钢铁贸易商在行业内拥有深厚的资源积累和客户基础，新兴互联网平台则可能凭借独特的技术优势和创新的商业模式迅速抢占市场份额。市场上还存在一些区域性的钢铁交易平台，它们在当地市场具有较强的影响力，也对找钢产业互联集团的市场拓展构成了一定的挑战。按照2023年整体钢铁交易吨量计算，公司排名第三，面临比较大的竞争。

五、估值分析

在最新融资时估值方面，找钢产业互联集团于特殊目的收购公司并购交易中的议定估值为10,004,000,000港元。这一估值是基于公司的业务发展前景、市场地位、技术实力等多方面因素综合确定的。此外，Aquila及找钢产业互联集团已与八名PIPE投资者订立PIPE投资协议。PIPE投资者为徐州臻心、东英资管、东方资产管理、托克香港、宁海真为、许昌产业投资、SpringProsperPte.Ltd.及郑州诚信。

此前，找钢产业互联集团已完成六轮融资，投资机构包括经纬中国、IDG资本、华晟资本、雄牛资本、红杉资本、险峰长青、真格基金、首钢基金等多家知名基金机构。在2018年最近的一轮融资中，公司的投后估值达到92.31亿港元，此次上市估值相较这一估值提升了8.4%。

从二级市场来看，公司属于B2B公司，估值相对偏低，如上海钢联的PS倍数仅为0.1倍，京东集团也只有0.39倍，而根据最新的财务信息，按照上市估值计算，公司的PS倍数达到6.2倍，属于较高的位置，上市后股价可能面临一定的压力。

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