悲喜两重天！光线传媒市值700亿，《哪吒2》撼动好莱坞，华谊兄弟“消失”800亿，缺席史上最强春节档，昔日创业板双雄分道扬镳lg...

上一轮大牛市中，创业板耀眼的影视双雄光线传媒和华谊兄弟正在上演冰火两重天。

2月12日，光线传媒股价再次大涨，盘中涨停，市值超过700亿元，在整个传媒板块排名第一，断层式“遥遥领先”，今年春节以来，光线传媒股价累计涨幅已经超过150%，市值增长超420亿元。而昔日龙头华谊兄弟市值仅剩80亿，无论是经营还是股价仍然深陷在泥潭中。

光线传媒市值暴涨背后，公司已经成为整个A股的焦点，春节上映的《哪吒之魔童闹海》票房不断走高，目前已经超过91亿元，不出意外本周将冲进100亿，成为中国首都百亿电影，这将超过《冰雪奇缘》、《哈利·波特》、《星球大战》等好莱坞大片。

光线传媒发家史：王长田10万起家 凭借《哪吒》身价250亿

光线传媒成为中国影视行业的领军企业之一，其发家史可追溯至创始人王长田的创业历程与多次战略转型。

1998年，王长田与团队筹资10万元成立“光线电视策划研究中心”，专注于电视节目制作。王长田此前在媒体行业积累丰富经验，曾任《中华工商时报》市场新闻部副主任，并策划北京电视台的《北京特快》节目，为其创业奠定基础。

1999年推出的《中国娱乐报道》（后改名《娱乐现场》）迅速覆盖全国60多家电视台，收视率超8%，被称为“娱乐界的新闻联播”。此后又推出《音乐风云榜》《娱乐人物周刊》等节目，成为中国最大的电视节目制作与发行商。

2005年国内电影市场爆发，光线传媒抓住机遇，2006年发行首部电影《伤城》（票房1418.2万美元），开启电影业务布局。此后通过“传媒+娱乐”模式，快速扩张影视剧业务。

2011年，光线传媒在创业板上市，资本助力下加速发展。2012年主投的《人在囧途之泰囧》以12.7亿元票房创国产片纪录，确立其在电影行业的地位。至2015年，影视业务收入达13.78亿元，跻身行业前三。

此后，光线传媒深化布局，动画电影与全产业链整合。2015年成立彩条屋影业，通过投资十月文化、可可豆动画等20余家动画公司，布局动漫产业链。代表作包括《大鱼海棠》（2016年）、《哪吒之魔童降世》（2019年，票房50.35亿元）、《姜子牙》等，确立国产动画龙头地位。

在产业链上下游拓展方面，2016年收购猫眼文化（现猫眼娱乐）股权，打通票务与发行渠。提出“中国神话宇宙”计划，规划20余部作品（如《哪吒2》《姜子牙2》），对标迪士尼模式。

资本运作与股权结构方面，创始人王长田通过光线控股持股35.53%，家族合计控股近40%，决策权集中。阿里创投（持股5.28%）与美团系（上海汉涛，持股6%）为重要战略投资者。

复盘光线传媒发家史，其始终以内容为王，早期以电视节目积累流量，中期以真人电影“以小博大”，后期聚焦动画电影工业化。注重全产业链布局，覆盖影视制作、发行、衍生品及实景娱乐，形成协同效应。坚守长期主义，十年深耕动画领域，通过资本绑定优质团队，构建“神话宇宙”IP矩阵。

创造了《哪吒》奇迹后，王长田的身价也水涨船高，仅在光线传媒的持股市值就高达250亿元。

华谊兄弟堕落史：市值蒸发800亿，王中军套现享受生活

光线传媒有多耀眼，华谊兄弟就有多暗淡。华谊兄弟2009年就登陆了资本市场，比光线传媒早了2年。

在2015年的大牛市中，TMT站上风口，华谊兄弟站上了历史高峰，市值一度高达890亿元，远远强于光线传媒，后者最高时约550亿元。然而10年河东10年河西。

如今光线传媒股价创下历史新高，市值冲上了700亿元，华谊兄弟股价跌去9成，市值仅剩80亿元，仅有光线传媒的11%。

中国影视行业曾以华谊兄弟为标杆，这家成立于1994年的公司，凭借敏锐的商业嗅觉和冯小刚的“贺岁片”系列，一度占据市场半壁江山。然而，其兴衰轨迹却如同一部跌宕起伏的商战剧，从市值近900亿的行业巨头到连年亏损、变卖家产的“弃子”，华谊兄弟的溃败史揭示了资本狂欢背后的致命隐患。

华谊兄弟的崛起离不开两大核心要素：冯小刚的电影才华与王家兄弟的资本运作。1997年，冯小刚的《甲方乙方》开创了中国贺岁片先河，此后《没完没了》《手机》《天下无贼》等作品持续引爆票房，奠定了华谊的行业地位。与此同时，王中军、王中磊兄弟通过签约明星、上市融资（2009年创业板上市）和资本并购，迅速将华谊打造成涵盖影视、经纪、实景娱乐的“娱乐帝国”。巅峰时期，华谊旗下拥有300多位艺人，市值近900亿。

然而，这种依赖明星效应和单一导演的模式，也为日后的危机埋下伏笔。

2013年，华谊兄弟与周星驰合作的《西游降魔篇》以12.7亿票房刷新纪录，但双方因8000万口头分红协议对簿公堂。由于缺乏书面合同，周星驰败诉，而华谊则因“失信”行为口碑崩塌。此后，周星驰转投光线传媒，其《美人鱼》系列票房超60亿，反衬出华谊的短视——为蝇头小利失去长期合作伙伴，更暴露了其商业决策的致命缺陷：缺乏契约精神与战略定力。

这一事件成为华谊信誉危机的转折点。此后，公司接连陷入“范冰冰偷税门”、《手机2》舆论风波，进一步加速了公众信任的瓦解。

为绑定明星资源，华谊与冯小刚、张国立等签署对赌协议。例如，冯小刚需在2018-2020年完成6.74亿净利润，最终因《手机2》停播和《只有芸知道》票房惨败，不得不自掏腰包补偿2.35亿。此类协议虽短期拉升股价，却迫使创作者追逐商业利益，透支创作生命力，最终导致内容质量下滑与观众流失。

“内地第一经纪人”王京花2005年携陈道明、李冰冰等数十名艺人跳槽，重创华谊艺人资源；此后“一哥一姐”之争（如黄晓明与邓超、李冰冰与范冰冰）加剧内耗，管理层未能有效调和矛盾，反而将艺人视为“赚钱工具”，最终导致核心资源流失。

王中军豪掷3.7亿购梵高画作、修建私人马场，王中磊沉迷“娱乐圈教父”人设，疏于公司治理。两人“上午不上班”的松散作风，与影视行业高强度竞争形成鲜明对比管理层战略摇摆——从盲目扩张实景娱乐（亏损数十亿）到跟风投资网剧、短剧，均未形成可持续模式。

2018年后，华谊兄弟进入衰退快车道，业绩连年巨亏，2018-2023年累计亏损超63亿，2024年前三季度净利润再亏4247万，现金流为负。王中军变卖豪宅、名画（如3.7亿购入的梵高画作），子公司股权抵债，银行账户遭冻结。

华谊兄弟大溃败，王中军兄弟却多次减持公司股票套现，累计达18亿元。华谊兄弟董事长王中军曾表示，“一个创业人套现或者创业人去减持自己的股票，我觉得是太正常的事。一个创业人如果不去减持自己的股票，创业干什么？难道是最后等我死的时候，把所有的财产都捐掉，或者所有的财产都给我儿子吗？我觉得还是要自己享受自己的生活。”

华谊兄弟的溃败，是中国影视行业从野蛮生长到理性转型的缩影。其教训警示后来者：资本可以造梦，但唯有尊重创作规律、坚守契约精神、深耕内容价值，方能在行业洗牌中立于不败。

如今，光线传媒凭借一部《哪吒2》在全球影视市场攻城略地，不断创造中国电影的历史。反观华谊兄弟，碌碌无为至缺席了史上最强春节档。光线和华谊的故事，也成为了中国商业史上的一则“寓言”。