东吴证券：给予比亚迪买入评级，目标价438.0元lg...

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,黄细里,朱家佟近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《1月销量点评：销量同比大增49%，出口突破历史新高》，给予比亚迪买入评级，目标价438.0元。

　　比亚迪(002594)　　投资要点　　1月销量30万辆，同增49%，出口超预期。比亚迪1月销30.1万辆，同环比+49%/-42%，含海外销6.6万辆，同环比+83%/+16%，超市场预期。主要系"比亚迪深圳"顺利出坞作业，装载量达9200辆，累计滚装船装载量超3万辆，公司出海进入加速期，产能规划100万辆+，覆盖东南亚、南美、欧洲等市场。25年e4.0平台+智驾平权+dmi出海，我们预计公司销量500万辆+，其中出口翻番至80万辆+。　　插混份额维持近60%，夏MPV首月销量破万。比亚迪1月插混乘用车销17.1万辆，同环比+79%/-43%，占比57.7%，同环比+10.0/-1.5pct；纯电乘用车销12.5万辆，同环比+19%/-40%，占比42.3%，同环比-10.1/+1.5pct。夏MPV1月正式上市，售价24.98-30.98万，首月销量破万，汉L、唐L等重磅车型即将上市，品牌力持续向上。高端车型方面，#腾势1月销量1.2万辆，环降22%；#仰望销量286辆，环降8%；#方程豹销0.6万辆，环降46%。结构方面，比亚迪1月本土销量23.4万辆，同增42%，海外销6.6万辆，同增83%，高端销量1.8万辆，同增15%，出口+高端化进一步贡献增量。　　1月电池装机同增37%，二代刀片发布在即。比亚迪1月累计装机15.5GWh，同环比+37%/-34%，二代刀片发布在即，续航+快充有望全面提升。比亚迪24年装机195gwh，同增29%，实际出货270gwh，同增40-50%，其中动力自供195gwh，外供25gwh，储能50gwh。25年看，我们预计动力自供250GWh，动力外供25gwh，储能70gwh，电池实际出货345gwh，同增30%。　　盈利预测与投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润的预期400/510/611亿元，同增33%/27%/20%，对应PE20/16/13x，给予25年25x，目标价438元，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格波动，销量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券邢重阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.97%，其预测2024年度归属净利润为盈利386.15亿，根据现价换算的预测PE为23.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为370.45。

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