美国财政部策略大调整！现金储备变动或引发债务市场连锁反应lg...

据彭博社最新报道，美国财政部领导层的变动可能会对该部门处理存放在美联储现金的方式产生深远影响，这一策略调整的信号已经引起市场策略师的高度警惕，他们警告称，此举将对美国债务市场产生一系列连锁反应。

美国银行和Wrightson ICAP LLC等金融机构的分析师指出，随着美国财政部现金余额（即确保美国始终能够支付账单的缓冲资金）的逐步减少，美国财政部在美联储账户中的资金量也可能会相应下降。这一变化将使得政府能够减少短期债务的发行量，进而在债务上限恢复、现金储备减少的情况下为纳税人节省资金。预计这一趋势将持续下去，直到债务上限再次被取消或暂停。

美国财政部的现金余额一直是市场关注的焦点。截至1月22日，美联储持有的国库一般账户现金余额为6650亿美元，这一数字已经低于去年4月份的9620亿美元峰值，也低于去年约7480亿美元的平均水平。这一变化反映出美国财政部在现金管理策略上的调整。

财政部新团队或将重新审视现金储备政策

Wrightson ICAP的首席经济学家Lou Crandall在当地时间周五的采访中表示：“财政部的新团队可能会重新考虑近年来大规模的预防性现金储备政策。我认为，如果美国真的将现金余额降至过去的标准，他们不会面临任何严重的运营风险。而且，如果他们确实想缩减国库券发行量，这种举措还可以推迟财政部对有息债券拍卖规模进行调整。”

目前正在等待任命财政部长一职的贝森特是这一观点的支持者之一。他认为，依靠短期债务为赤字融资的决定会通过降低长期利率来刺激经济发展，而前财政部长耶伦领导的财政部曾否认了这一指控。美国银行的策略师马克·卡巴纳和凯蒂·克雷格则表示，由贝森特牵头的财政部最早可能在下个月美国债务管理人员召开季度债务再融资会议时释放出降低现金余额目标的信号。

这一政策调整的背景是美国国债未偿还余额的飙升。从2015年底的约13万亿美元，到如今已经超过28万亿美元，美国国债的规模在短短几年内翻了一番多。为了应对这一庞大的债务负担，财政部在过去几个季度一直保持着相对稳定的债务构成，即短期国库券和附息证券之间的比例。然而，这一策略也受到了不少批评，特别是前财政部长耶伦被指责发行了太多短期国库券。

现金余额调整或将影响国债发行与利率走势

即使将现金余额调整数十亿美元，也能让财政部减少出售国债，从而减轻利率上行的压力。而国债收益率的上行无疑给股市带来了压力。自2022年年中开始量化紧缩政策以来，美联储已将其持有的政府债券减少了2万多亿美元。这一缩表进程对融资市场产生了显著影响，导致国债收益率持续高企。

巴克莱银行和美国银行的策略师最近将缩表结束时间的预测从3月推迟至9月，理由是融资市场波动性低迷，且美联储缺乏有关资产负债表计划的明确沟通。这一预测的调整反映了市场对美联储政策走向的不确定性。

国债收益率的持续高企对美股估值构成了压力。彭博社的数据显示，美国股市在当地时间周三创下新高，打破了历史纪录。然而，这一涨势并未能掩盖股市相对债市估值达到互联网泡沫以来最高水平的事实。标准普尔500指数的远期收益率（预期利润占股票价格的百分比）已经下降到3.9%，而10年期国债收益率则升至4.65%。这意味着股票风险溢价（即投资者因持有股票的风险而获得的额外补偿）已经跌入负值区间，达到了2002年互联网泡沫破裂期间的水平。

财政部动作需谨慎，股市与债市估值悬于一线

分析人士认为，若国债收益率持续强势，对估值本就比较高的美股来说，终将会有一击致命的风险。美国财政部若能通过调整现金储备策略来改变这一现状，则股市高估值有望实现软着陆。然而，这一调整过程必须谨慎进行，因为此前美国国债持续走熊，很多资金已经对债券投资风险产生了忌惮。

另一方面，如果国债收益率掉头向下，是否会吸走一部分资金，让美股估值实现快速回归也是一个值得关注的问题。美国财政部的最新动作不能太过激进，否则有可能会因掉头太快而引发一些不可预料的事情。例如，过快的现金余额减少可能会导致短期国债供应不足，进而推高短期利率；或者可能会引发市场对美国财政状况的担忧，导致股市和债市的波动加剧。

因此，美国财政部在制定新的现金储备策略时必须充分考虑市场的反应和可能的风险。同时，美联储也需要加强与市场的沟通，明确其资产负债表计划的走向，以减少市场的不确定性。只有这样，才能确保美国债务市场的稳定和美国经济的持续发展。

结语

美国财政部现金储备策略的调整无疑将对美国债务市场产生深远影响。这一调整不仅关乎美国政府的财政状况，也关乎股市和债市的估值以及投资者的利益。因此，我们需要密切关注美国财政部的最新动向，以及这一动向对金融市场可能产生的影响。在未来的日子里，美国财政部的每一个决策都将成为市场关注的焦点。