连续12个月净流入！港股高股息资产为何如此受青睐？lg...

2025年开年，南向资金就在持续涌入港股市场。截至2025年1月10日，南向资金开年以来每日均实现净流入，总流入金额达到647亿港元。

此外，2024年全年，南向资金更是连续12个月净流入港股市场，持续为港股市场提供增量资金。

图：2024年全年南向资金加速涌入港股市场

（信息来源：Wind；华创证券）

行业分布上看，南向资金对港股高股息资产、尤其是港股高股息的代表行业——银行尤为青睐，2024年全年流入金额“断层领先“。除此以外，港股的通信、石油石化、公用事业等典型港股高股息赛道，也获得南向资金的持续加持。

图：2024年全年南向资金流入行业分布

（信息来源：华创证券；申万一级行业分类体系）

实际上，在12月份国内保险机构大幅增持港股银行股，一度触发举牌。

资金大幅涌入港股银行股，可以从标的端和机构端分别理解：

（1）对于港股银行标的而言，首先，港股银行股的净利润增值相对稳定，即使在降息压制净息差的背景下，2022-2023年归母净利润增速保持在5%左右；其次，港股银行股分红率较高，自2017-2024年，港股六大行的分红率保持在30%左右，也就是银行股愿意将自身盈利的30%以分红形式回报投资者；最后，保险公司等金融机构持股比例增加，可以加大和港股银行股的联系，在银行网点代销保险产品上形成战略合作。

（2）对于保险机构端而言，首先，保险资金的负债主要是长期的保费收入，具有稳定性和长期性的特点。高股息资产的长期稳定收益特性与保险资金的负债端相匹配，能够确保保险公司在长期内有稳定的投资收益来覆盖负债成本，实现资产负债的有效匹配，保障保险公司的稳健经营。

其次，在新会计准则下，OCI 账户中的资产公允价值变动不计入当期利润，而高股息股票能为保险公司提供稳定的股息收入，即使股票价格波动，这部分股息收入也可稳定地增加保险公司的利润，降低利润的波动性，避免因股价大幅波动而导致利润表出现大起大落的情况。

保险机构作为我国重要的中长期资金代表，其对高性价比高股息股票的高度青睐，有望持续强化港股高股息资产的资金面。

展望未来，去年（2024年）3月的重要会议上，香港资本市场相关部门提出港股通红利税优化建议，2025年重要会议确定将于3月4日-3月5日举行，如果港股通红利税优化预期今年得到落实，有望持续增强南向资金增配港股高股息资产的动力。

今日指数：

港股通高股息指数（930914.CSI）聚焦港股通范围内的高股息红利龙头，行业分布上主要集中于金融和能源行业，后续有望受益于港股通红利税改革预期，当前AH股溢价持续走高，或也标志着港股高股息资产的性价比越来越突出。

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