中银证券：给予华铁应急买入评级lg...

中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢近期对华铁应急进行研究并发布了研究报告《三季度业绩延续高增，多措并举助力规模扩张》，本报告对华铁应急给出买入评级，当前股价为6.2元。

　　华铁应急(603300)
　　公司于10月10日发布2022年三季报，一至三季度累计营收23.2亿元，同增29.6%；累计归母净利4.3亿元，同增31.1%。考虑公司持续发力高空作业平台业务，设备管理规模维持高增的同时持续提高运营能力，维持公司买入评级。
　　支撑评级的要点
　　Q3营收净利同增：单三季度公司营收8.8亿元，同增20.7%，归母净利1.9亿元，同增37.0%，经营活动现金流量净额为3.4亿元，同增5.3%。高空作业平台管理规模同增75.9%，持续发力下推动公司业绩增长。
　　单季毛利率同环比回升，净利率改善，费用率有所增长：一至三季度，公司综合毛利率49.6%，同减2.1pct，净利率20.3%，同减2.4pct；三季度疫情影响减退，出租率恢复，毛利率、净利率均有所回升，单三季度毛利率57.0%，同增4.5pct，环比上涨10.8pct，净利率22.1%，同减0.9pct，环比上涨2.3pct，净利率增幅较小主要系费用率增长所致，单三季度财务费用率同增5.3pct，规模扩张带来了财务费用支出上升。
　　多措并举助力规模扩张，龙头价值凸显。截至2022年9月底，公司高空作业平台突破67,000台，较2021年年末增长41.8%。经营租赁模式下公司业绩的快速增长要求在维持高周转的情况下持续扩张设备管理规模，公司多措并举，为未来可持续的快速扩张奠定基础。一方面，公司持续推进轻资产战略，通过与东阳城投的合作打造可复制模板；另一方面，公司积极借力资本市场，拟发行18亿元可转债用于高空作业平台规模扩张以及补充流动资金。
　　估值
　　考虑公司持续发力高空作业平台业务，部分上调盈利预测，预计公司2022-2024年收入分别为35.2、48.2、68.0亿元，归母净利分别为6.8、8.3、10.8亿元；EPS分别为0.54、0.66、0.86元。维持公司买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　固定资产投资增速不及预期，规模扩张不及预期，出租率大幅下降。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券尉凯旋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.89%，其预测2022年度归属净利润为盈利7亿，根据现价换算的预测PE为11.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华铁应急（603300）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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