国补延续！哪些投资机遇值得关注？lg...

2025年国补又来啦！种类和数量均有所扩大！1月8日，相关部门发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品(单件销售价格不超过6000元)，按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元。

一、国补延续，刺激消费不停

回顾2024年以旧换新政策，主要集中在家电、汽车等板块，具有较为亮眼的成绩。

政策方面，3月7日国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出要实施消费品以旧换新行动，开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新；7月24日，发改委和财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，提出要统筹安排3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，细化对家电、汽车补贴政策。

效果来看，2024年8月以旧换新推出至2024年末共有超过3600万名消费者购买家电产品5600多万台，实现销售额2400亿元。若根据上述数据推算，2024年以旧换新政策实施期间，单件家电产品销售价格约为4286元/台，若按补贴15-20%的区间测算，共计使用补贴资金约360-480亿元，结合实际销售额数据，预计政策撬动比约为5.0-6.7倍。品类方面，2024年第35-52周（8月26日-12月29日）彩电、空调、冰箱、洗衣机、热水器、油烟机与燃气灶等七大品类线上与线下渠道零售额分别实现同比增长25.0%/66.5%，零售量分别实现同比增长19.1%/49.1%，国补催化下呈量价齐升景气局面。

图：2024年国补前后（左）及各时间段（右）家电品类线上和线下渠道零售同比增速

来源：野村东方国际

二、哪些领域值得重点关注？

随着新一轮国补扩大品类范围，个人消费者购买手机、平板、手环等3类数码产品都将有所补贴，或有望充分推动换新热潮，拉动电子产品消费。随着国补政策进一步深入落实，或有望取得类似的量价齐升的景气表现。国补延续，或带动电商平台GMV稳健增长。根据发布会介绍，考虑元旦春节期间的消费需求，已经下达消费品以旧换新补贴资金810亿元。对比去年家电500亿元/20%的补贴比例，预计1季度或拉动家电数码等品类销售额有望超过1500亿元。

相关指数：中证港股通消费指数（931454.CSI）从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。行业分布上，根据万得一级行业分布，指数成份股主要分布在可选消费（61.9%）、信息技术（27.5%）、日常消费（7.7%）以及通讯服务（2.9%）等领域，或可受益于国补政策带来的消费需求提升。

图：港股通消费指数行业分布（万得一级）

来源：Wind，2025.1.9

相关产品：港股消费ETF（159735）

1月7日至1月10日，CES消费电子展在美国拉斯维加斯举行，随着智能穿戴等AI应用在展会上展出，短期有望对相关等板块形成催化。在AI赋能及国补的拉动下，手机有望迎来换机需求，相关受益产业链或值得关注。

相关指数：恒生港股通中国科技指数（HSSCT.HI）追踪可经港股通买卖，从事科技业务并于香港上市的内地公司之表现。该指数旨在协助发行商为对这个行业的香港上市内地公司有兴趣的投资者开发产品。行业分布上，根据恒生一级行业分布，指数成份股主要分布在资讯科技（56.3%）、非必须性消费（32.1%）以及工业（7.1%）、电讯业（4.3%）等，既密切联系AI中游大模型，又有望受益于消费补贴。

图：恒生港股通中国科技指数行业分布（恒生一级）

来源：Wind，2025.1.9

相关产品：港股科技30ETF（513160）

风险提示

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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

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