逆势大涨，中芯国际还能走多远？lg...

新年以来，港股开启下跌之旅，恒生指数跌破2万点大关，A股更是开启股灾模式！

一片哀鸿遍野之下，半导体是唯一的幸运儿，以中芯国际为代表的公司逆势上涨，引发投资者关注。 $中芯国际(00981)$

逆势走强的背后有着怎样的逻辑支撑？未来又是否能够持续走强？

首先，半导体行业今年的业绩普遍靓丽，比如中芯国际，今年三季度营收增速高达34%，单季度营收创历史记录：

从行业来看，今年三季度，半导体总体营收增速达到21%，是国内增速最快的十大行业之一：

其次，半导体多数受益AI，以中芯国际为例，虽然公司的制造工艺较为落后，但AI 给半导体带来新的活力，半导体行业都直接或间接获利。部分其他同业的溢出订单，成熟工艺部分能做的，也会找二供到中芯国际这边来生产，包括 BCD、Analog、电源供应这些等。

AI是当前资本市场最火热的概念，纯正的概念股，如英伟达、台积电、博通等公司连续暴涨，港A市场，纯AI概念股并不多，中芯国际是少有的既有业绩、又有核心竞争力的公司。

最后，中美芯片战如火如荼，在拜登政府末期，制裁措施依然接连出台，如去年12月，美国商务部工业与安全局（BIS）发布半导体出口管制新规，事无巨细的新增了140个实体清单，涵盖中国的设备厂、晶圆厂甚至是投资公司，试图进一步削弱大陆先进制程半导体。

据知情人士透露，拜登政府计划近期宣布新的半导体制裁措施，美国希望在国家和企业两个层面，限制AI芯片的销售。

新规可能最早于周五发布，并将设立三个层级（Tier 1，Tier 2，Tier 3）的芯片限制措施。Tier 1的美国少数盟友，可以不受限制地获取美国芯片；Tier 2的国家和地区，将面临以国为单位的总算力限制；Tier 3的国家和地区，数据中心将被全面禁止进口芯片。

很明显，这项措施主要冲着中国来的。

在此背景之下，市场重新炒作自主可控概念，寒武纪、兆易创新等半导体公司纷纷大涨，中芯国际亦是自主可控核心标的！

除了以上因素外，中芯国际四季度业绩预期向好，根据三季度业绩指引，公司预计四季度营收环比持平或增长2%，毛利率在18-20%之间，分析师预期四季度营收22亿美元，同比增长31%。

从去年10-11月我国集成电路出口金额来看，10月同比增长17.7%，11月同比增长11%，向好趋势不变：

展望2025年，中芯国际管理层较为乐观，预计芯片需求量高于2024年，其中，AI 领域成长的数字比较高，在 10%以上；其他领域可能是百分比中到高个位数。如果 2025 年下半年工业和汽车恢复，行业增速会更好一些！

从估值上看，中芯国际当下市净率1.6倍，处于近10年来较高位置：

这个位置较为尴尬，后市如果港股大跌，恐怕顶不住。

另外，根据中国信通院的数据，2024年11月，智能手机出货量2819.3万部，同比下降5.6%，连续4个月下滑。

根据中芯国际三季报，手机是公司第一大收入来源，占总收入的比重高达25%：

如果手机市场持续下滑，中芯国际或受到不利影响。不过，或许是国家看到了手机消费萎靡的趋势，今年1月3日，国家宣布实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。

因此，有分析师称国补或拉动半导体公司业绩。

总而言之，目前的中芯国际估值不算便宜，加上半导体行业有明显的周期属性，在业绩大增的时候买，并不是最佳的策略，而是应该耐心等待下行周期的来临，低位建仓方能立于不败之地！