回购分红联袂新高！为何持续强调“投资者保护”？lg...

岁月更替，新年已至。站在2025年的开端回首2024年，有两大指标“悄悄”创了新高。

（1）截至2024年12月30日，今年A股已有3973家上市公司实施现金分红，分红总金额23983.70亿元，接近2.4万亿，分红公司数量和分红金额创下历史新高。

（2）截至2024年12月30日，今年A股已有2153家上市公司实施回购，累计回购金额1657.43亿元，回购公司数量和回购金额创下历史新高。

图：已回购金额及3周移动平均（全A）

（信息来源：国元证券）

分红和回购是上市公司市值管理、使用自身盈利现金流回报股东的两大重要手段，采取这两大操作的上市公司越来越多，代表A股市场越来越重视“投资者保护”。

而在这背后，是资本市场高质量发展政策的持续加码。

（1）2024年4月份，资本市场新“国九条”明确要求推动上市公司提升投资价值，制定上市公司市值管理指引。

（2）2024年11月6日，《上市公司监管指引第10号-市值管理》正式落地。

（3）2024年12月，《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》发布，要求优化现金分红节奏、提高现金分红比例；明确将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核。

那么，为何要进行投资者保护呢？

一、帮助资本市场实现资源配置

在现代市场经济体系中，资源配置是市场经济最重要的功能之一。因为相对于企业的需求而言，资源总是表现出相对的稀缺性，从而要求人们对相对有限、相对稀缺的资源进行合理配置。

而资本市场就扮演了资源配置的角色。一方面，投资者在收益最大化的驱使下选择资源投入；另一方面，企业家为他们的经营筹集资源，为社会创造财富。假如资本市场的资源配置功能有效发挥，资金向优秀企业流动，社会财富可能实现最大化。

因此，投资者保护在资本市场中较为重要，如果投资者体验差，投资者提供资金的意愿就会降低，企业家也难以募集足够资金，从而拖累经济体。

二、我国的“投资者保护”任重道远

说到“投资者保护”，除机构投资者外，广大个人投资者在财富管理需求下有望加大对股票资产的配置，更加需要“投资者保护”。目前，我国资本市场投资者总数超过2.21亿人，其中99.5%以上都是个人投资者。“切实保护好中小投资者权益，这是坚持金融工作政治性和人民性的必然要求。”

图：A股市场10-11月新增个人投资者数量较多

（信息来源：国信证券）

三、投资者保护降低信息不对称

20世纪70年代“委托代理理论”被提出，揭示在公司治理过程中，管理层（代理人）和股东（委托人）之间存在潜在利益冲突。中小投资者作为分散的股东，通常缺乏有效监督管理层的能力。因此，上市公司遵循资本市场信号理论，通过分红、回购等方式向市场传递积极信号、进行市值管理，是降低市场信息不对称性的重要途径。

此外，2024年12月中旬，伴随个人养老金制度的全国推行，85只权益型指数产品被纳入个人养老金可投范围，居民资金通过个人养老金账户入市的趋势有望强化。整体来看，以A500指数为代表的A股新时代核心宽基在资本市场高质量发展政策的推动下，其布局的优质龙头企业有望持续加大市值管理力度，为广大投资者提供更为“合意”的投资工具。

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