苹果到底为啥涨？lg...

苹果在2024年的股价接近历史最高点结束，但更多产品令人失望的迹象出现了。在过去几年中，尽管苹果一再未能实现有意义的增长，其股价却飙升。有外国分析师认为，有迹象表明苹果智能并不是预期的增长动力。

作者：Stone Fox Capital

苹果智能失败

一项新的调查表明，苹果智能对iPhone用户很重要，但初始功能并没有提供太多价值。有47.6%的iPhone用户希望拥有AI功能，但在SellCell调查中，有73%的受访者对当前的苹果智能功能不满意。

从一开始就有人猜测，用户已经熟悉直接使用OpenAI的ChatGPT或谷歌来利用这些AI功能。所以，苹果需要紧密的AI集成来满足用户，而在2025年，iPhone还没有能够满足用户的功能。

最近发布的iOS 18.2增加了一些新功能，比如Genmoji和ChatGPT集成。苹果智能创造了新的表情符号，并与现有的生成式AI服务进行了整合，这似乎并不是促使消费者购买更多AI  iphone的产品开发。

Open AI已经从高性能用户支付订阅使用生成性AI服务中获得超过3亿美元的月收入。苹果AI继续落后，而整个想法是边缘计算最终将取代当前的生成性AI功能。然而，这家科技巨头似乎在整合ChatGPT等AI功能方面过于缓慢，特别是考虑到新功能显然只是直接将用户发送到ChatGPT：

苹果展示了其ChatGPT集成作为Siri知识的次要部分，Siri回答某些问题，其他问题由ChatGPT回答。但在iOS 18.2中，你可以以“问ChatGPT”开始你的Siri请求，助手将自动将查询直接发送给ChatGPT。

非理性的历史新高

尽管产品再次失败，苹果在2024年结束时达到了260美元的历史新高。在此过程中，该股票的市值几乎达到了4万亿美元，从几年前首次达到的2万亿美元估值上升。

在这段时间里，苹果的市值翻了一番，同时报告了以下季度增长率。自2022年9月季度报告8%的增长以来，这家科技巨头在接下来的8个季度中有5个季度的年增长率是负的。

实际上，在此期间的收入相对持平或下降。推动股价上涨的全部兴奋点是AI潜力，但苹果进入2025年时，苹果智能是一个巨大的失望。

iPhone收入在22财年达到2050亿美元的峰值。苹果需要iPhone收入加速增长，以证明业务的大幅增长，否则服务增长不足以推动增长。

对于24财年，服务收入仅增长了110亿美元，达到960亿美元。服务增长了13%，但收入增长率不足以产生分析师预测的6%以上的增长率。

苹果预计在25财年产生4140亿美元的收入，同比增长230亿美元。大约一半的增长将归因于历史服务，其余的来自iPhone或与苹果智能相关。

摩根大通分析师已经暗示，iPhone 16的势头在进入12月时已经减弱。最大的问题显然是对苹果智能的低认知度，最新的数据不支持AI iPhone未来获得更多兴趣。

尽管存在这些AI问题，但像Wedbush Securities这样的分析师继续推动更高的股价。要达到325美元，苹果将不得不以近5万亿美元的市值交易。

记住，上面的数据突出显示，苹果达到260美元已经是对AI机会的提前兴奋。从这里获得更多的上涨将需要这家科技巨头生产出超越AI炒作的新产品。

Vision Pro 仍然是一个巨大的失望。这家科技巨头的MR设备在VR/MR市场的市场份额仅为5%，预计2025年将销售近1000万台单位。

苹果现在迫切希望在谷歌反垄断案件中作证。苹果每年从谷歌搜索作为Safari浏览器的默认搜索引擎中获得200亿美元的费用，这些收入可能会消失。

这里的问题是，苹果的交易价格是25财年EPS目标的34倍。苹果现在比其他科技巨头更贵，所有这些都预计增长10%以上，通常增长率是苹果的两倍。微软尽管直接投资于OpenAI，但价格稍便宜，谷歌和Meta Platforms都已经将AI整合到他们的平台中，以推动更高的使用率和更多的广告收入。

综上，很难去找到苹果大涨的业绩原因。这家科技巨头将难以实现未来几年预测的6%销售增长率，这是一个增长率，很难证明15倍的远期P/E倍数是合理的。

苹果预计在25财年产生7.39美元的EPS。以15倍EPS目标计算，该股票的价格目标仅在110美元左右，远低于当前价格，更不用说分析师画的300美元以上的饼了。

总结

由于与Vision Pro和AI等相关产品的炒作，该股票在过去两年中急剧上涨，但两者都没有带来太多的增长。迹象表明预测的增长率过高。

$苹果(AAPL)$