民生证券：给予比亚迪买入评级lg...

民生证券股份有限公司崔琰近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《系列点评十九：2024完美收官 2025多重成长》，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为274.66元。

　　比亚迪(002594)　　事件概述：公司发布12月产销快报，12月新能源乘用车批发销售50.9万辆，同比+49.8%，环比+1.1%；2024M1-12累计批发425.0万辆，同比+41.1%。12月纯电动乘用车销售20.8万辆，同比+8.9%，环比+4.9%；12月插混乘用车销售30.2万辆，同比+101.9%，环比-1.4%。　　销量再创新高全年混动表现亮眼。受公司Dm5.0车型及方程豹上量驱动，12月新能源乘用车批发销售50.9万辆，再创新高，同比+49.8%，环比+1.1%；其中插混乘用车销售30.2万辆，同比+101.9%，环比-1.4%。2024年全年，公司新能源乘用车批发销售425.0万辆，同比+41.1%；纯电动乘用车销售176.5万辆，同比+12.1%；插混乘用车销售248.5万辆，同比+72.8%。子品牌方面，方程豹12月实现销量11,418辆，环比+34.0%，首次实现月销破万，表现亮眼；2024全年腾势、仰望、方程豹销量约12.4、0.8、5.6万辆。　　e4.0平台即将发布2025智驾平权加速。2024Q3，公司20万元以下新能源份额保持领先，2025年公司将通过技术换新强化龙头地位。1）e4.0平台：公司纯电技术在快充、电池能量密度、电驱系统集成度方面有望进一步提升，再度夯实纯电市场技术领先地位；2）智驾平权：根据HiEV报道，公司在2025年产销规划中，希望其中至少60%能够搭载高速NOA及以上的智驾系统，有望拉动NOA成为10-15万元车型的普及型配置。我们认为，e4.0平台纯电技术、智能驾驶大规模上车有望增强公司整体产品竞争力，提振销量，稳固龙头地位。　　高端化产品大年销量、盈利向上。2025年为公司的高端化产品大年，比亚迪品牌首款高端MPV夏预计于1月上市，盲订价格区间是28.98万~35万；王朝旗舰车型汉L/唐L也即将上市，带动主品牌高端化。腾势N9也将于2025Q1上市，定位六座大型SUV，内饰采用由17.3英寸中控屏、13.2英寸全液晶仪表和13.2英寸副驾娱乐屏组成的三屏显示，动力上将会搭载2.0T插混系统，全系标配易三方技术，舒适度、豪华属性强，有望带动整体盈利向上。　　加大海外布局全球化海阔天空。12月新能源出海销量5.7万辆，同比+58.3%，环比+84.5%，环比大增主要受新增滚装船投入使用及新车型上量促进；2024全年累计出海41.7万辆，同比+71.9%。2025年，公司将加大海外市场投入，巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂，同时加速出口，我们判断公司出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，出海亦有望提振盈利。　　投资建议：我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，维持盈利预测，预计2024-2026年营收为8,336.0/10,170.0/12,143.0亿元，归母净利润398.8/554.4/656.1亿元，EPS13.71/19.05/22.55元，对应2024年12月31日282.66元/股收盘价，PE分别为21/15/13倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：车市下行，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券邢重阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.97%，其预测2024年度归属净利润为盈利386.15亿，根据现价换算的预测PE为21.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有37家机构给出评级，买入评级31家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为371.39。

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