寒武纪的“股王”之谜：业绩亏损与资本狂热的极致碰撞lg...

2024年A股市场涨幅排名尘埃落定，寒武纪以惊人的387%涨幅脱颖而出，夺得“股王”称号，总市值逼近2800亿。这一成绩不仅让公司创始人陈天石身价飙升，一跃成为江西首富，也引发了市场对寒武纪未来发展的广泛讨论。然而，在这光鲜亮丽的股价背后，寒武纪的业绩却显得颇为“丑陋”。

自2017年至2024年上半年，寒武纪已累计亏损约55亿元。最近一期的财报显示，2024年前三季度，公司净亏损达到7.24亿元，扣除非经常性损益后的净亏损更是高达8.62亿元。其中，第三季度净亏损为1.94亿元，扣除非经常性损益后的净亏损为2.54亿元。尽管业绩持续亏损，但寒武纪的股价却在2024年走出了一条漂亮的上涨曲线。

自2024年9月下旬开始，寒武纪的股价一路飙升，从9月25日的220.01元一路涨至12月23日的700元高点，成为A股仅次于贵州茅台的存在，位列全A股第二高价股。随着股价的上涨，公司实控人陈天石的身价也随之水涨船高，目前其持有公司股票的市值已超过800亿元。

寒武纪股价的飞涨，与市场对标英伟达不无关系。英伟达作为全球AI芯片市场的领头羊，其市值已接近3.5万亿美元，占据了全球AI芯片市场90%的份额。市场对寒武纪的追捧，或许正是投资者对芯片行业未来前景的期待和情绪加持的体现。然而，尽管市场给予了寒武纪极高的估值，但其与英伟达在业绩和技术上的差距仍然显而易见。

截至2024年第三季度末，寒武纪的净资产为53亿元，市净率达到了34倍；如果按市销率计算，寒武纪已超过200倍，远远高于英伟达。此外，寒武纪在研发投入上也呈现出下滑趋势。2023年，公司研发费用首次出现年度下降，同比降超26%。2024年上半年，公司研发费用又同比减少7.27%。从三季报数据看，其研发投入同比下降了9.91%，前三季度研发投入也同比下降8.13%。

资金压力也是寒武纪面临的一大挑战。2020年上市时，公司募资仅25.82亿元。2022年提出的26.5亿元定增预案，在监管质疑下一砍再砍，最终仅募得16.7亿元。2024年中期，寒武纪账面现金只剩13.83亿元，较2023年底缩水超65%。

当然，在面临诸多挑战之下，寒武纪在AI芯片领域的确取得了一定进展。公司推出的“思元”系列芯片在阿里云、浪潮、曙光等服务器商以及科大讯飞等AI算法公司实现批量供货。2023年推出的新一代思元590芯片，在性能上也有所提升，与英伟达A100芯片的性能差距正在逐步缩小。然而，与国际领先产品相比，寒武纪的产品性能仍存在较大差距，且出货量也相对较少。

目前来看，狂热的资本追捧对寒武纪来说无疑是一把双刃剑。一方面，高股价为公司带来了更多的关注和资金，有助于公司提升品牌影响力和市场竞争力；另一方面，也对公司的业绩和研发能力提出了更高的要求。英伟达拥有较高的营收和净利润，而寒武纪现阶段则完全靠“想象力”支撑市值。如果不能在基础研究上实现突破，并持续保持高强度的研发投入，寒武纪恐将难逃“造富机器”的宿命。

展望未来，寒武纪需要面对的不仅是业绩亏损和研发投入下滑的问题，还有如何在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现可持续发展的挑战。尽管当前股价高涨，但寒武纪仍需脚踏实地，通过不断提升技术实力和市场份额，来回应市场的期待和投资者的信任。