如何看待重要中长期规划的“收官之年”？lg...

2024年眼看接近尾声，进入2025年，市场或对新的一年抱有更多期待。一方面，2024年12月的两场重要会议提出“更为积极的财政政策”，在外部环境的压力下，2025年有望成为“财政大年”；另一方面，2025年是我国重要的中长期规划——“十四五”的“收官之年“，这样一个年份往往具有”承上启下“的重要定位，市场也有望迎来”前期政策取得阶段性成效、未来政策持续加码“的基本面和估值的共振。

作为个人投资者和我国公民的一分子，大家可能不仅要对一些关键的经济指标保持敏感度，对于一些关系到国计民生的“大事儿“，可能也应该保持一定了解，因为这些大的计划最终也会和大家的工作、生活、投资息息相关。

国民经济和社会发展五年规划，是我国国民经济和社会发展的中长期计划，为国民经济和社会发展远景规定目标和方向。历次五年规划，主要对国家重大建设项目、生产力布局、国民经济重要比例关系和社会事业等作出规划，是我国重要的宏观经济和社会管理工具。

图：前两次五年规划编制过程

（信息来源：申万宏源）

五年规划的编辑是一项系统性工程，包括“三级四类“：

（1）“三级“包括国家、省、市县。整体也是从顶层设计出发，各地方政府落实，同时”因地制宜“、结合实际。

（2）“四类“包括发展规划、专项规划、区域规划及空间规划。这些规划都是基于大量重大课题的研究，形成了数百份研究报告，并从其中提取精华，以更好地赋能实务。

一、当前五年规划进度

完成进度来看，截至2023年底，“十四五”规划提出的20个指标中，4项提前完成，12项快于或者符合预期，4项滞后预期。

其中，“提前实现”的包括常住人口城镇化率、基本养老保险参保率、地表水达到或好于III类水体比例、能源综合生产能力等4项指标。

“滞后实现”的主要是能耗、碳排放、空气质量相关的指标。如果上述指标在2025年加速完成，一方面，传统制造业有望持续加强能耗控制，供给侧的收缩有望强化各行业龙头企业的市场集中度，让真正优质的企业脱颖而出；另一方面，围绕“双碳”目标的清洁能源板块或迎来阶段性的预期提振，今年以来持续推进的消费品以旧换新政策也有兼顾居民侧节能的考虑。

图：当前五年计划核心指标及中期完成情况

（信息来源：申万宏源；截至2023年底）

二、五年规划收官年的宏观环境

（1）外围环境：2024年11月美国大选结束，2025年1月份新任政府将上台。其相关主张或强化国内科技自立自强的长期趋势和短期扩内需提振经济的重要性。面向2025年经济工作的重要会议上，一方面提出了“科技创新引领现代化产业体系建设”，另一方面提出了“大力提振消费”。落地路径上，国家大基金三期规模超过前两期总和、7月以来消费品以旧换新和消费券相关政策体现较强的逆周期调节决心。

（2）经济复苏：截至11月底最新数据，重要经济先行指标PMI在今年短暂陷入衰退区间后，已经连续三个月环比上行，连续两个月处于扩张区间。细分指标上来看，大型企业景气度保持在扩张区间，中小型企业景气度环比大幅复苏。当前时点，市值均衡可能是兼顾大盘蓝筹“压舱石”属性和小盘股盈利弹性的合理思路。

2025年同时作为财政“大年”、“十四五”规划收官之年、“十五五”规划制定之年，大家或可对A股上市公司的盈利预期看得更积极一些。A500ETF（159339）跟踪的A500指数作为A股新时代核心宽基指数，其A股市场自由流通市值覆盖度55%、营收覆盖度63%，对A股市场具有较强的表征能力，或是广大投资者挂钩资本市场长期积极走势的有力工具。

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