东方财富证券：给予金石资源增持评级lg...

东方财富证券股份有限公司周旭辉,朱晋潇近期对金石资源进行研究并发布了研究报告《动态点评：莹石价格攀升，资源王者受益》，本报告对金石资源给出增持评级，当前股价为38.21元。

　　金石资源(603505)
　　【事项】
　　据证券时报10月10日报道，近期多家矿业企业宣布上调萤石价格，伴随传统制冷剂行业需求向好和新能源产业拉动，萤石价格突破过去十多年来3000元/吨的价格天花板，部分企业报价已到达3200-3300元/吨。根据金石资源公告，目前酸级萤石精粉产品价格已攀升至3000元/吨左右。
　　【评论】
　　萤石价格创新高，供给端开工率下降是催化剂，看好锂电和光伏替代制冷剂成为第一大需求。萤石作为稀缺资源，长期价值中枢将提升。
　　公司是国内萤石龙头，“资源+技术”两翼驱动，纵向拓展打造全球氟资源龙头。公司专注于萤石矿的投资开发和萤石产品的生产与销售，是国内萤石行业唯一上市公司。2021年以来，公司依托资源优势积极纵向拓展业务范围，初步形成了资源、氟化工和新能源三大业务板块。
　　资源：目前公司拥有大型矿山6座，萤石保有资源储量2700万吨矿石量，对应矿物约1300万吨，且全部属于单一型萤石矿，已探明的可利用资源储量居全球首位；从生产规模看，公司目前已有采矿证规模达117万吨/年，在产矿山8座，选矿厂7家，萤石产量处于全国领先地位。同时，公司与包钢股份合作采选拥有1.3亿吨储量的白云鄂博矿山萤石伴生矿，为公司未来长期发展提供充足的资源保障。
　　氟化工：2021年，公司与包钢股份合资成立氟化工公司，分三期建设金鄂博氟化工项目。目前，公司已取得氢氟酸/氟化铝项目的能评批复和安全设立评价批复，环评已通过专家评审，正推进一期和二期的土建施工，并完成了主要设备的采购。一期12万吨氢氟酸产线将于2023年底投产，二期项目将于2023年底完成建设。金鄂博氟化工项目利用低品位萤石精粉制备氢氟酸，成本较主流生产工艺具备显著优势。
　　新能源：公司于2021年10月与浙江江山经开区签订《项目投资协议书》，拟投资建设年产2.5万吨新能源含氟锂电材料，主要产品包括六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂，一期6000吨六氟磷酸锂已开工建设，有望于2022年底进行试产。同时，公司锂云母矿选矿提锂技术在实验室及中试取得重大突破，并与九岭锂业就瓷土锂云母选矿回收利用达成合作协议，拟在江西宜春成立合资公司，开展锂云母含锂细泥选矿回收业务，横向拓展布局提锂业务，开启公司增长第二曲线。
　　【投资建议】
　　公司是国内萤石龙头，已探明的可利用资源储量居全球首位。同时，公司凭借资源优势垂直延伸至氟化工和新能源材料领域，打造全球氟资源龙头，业绩增长可期。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为14.22/19.47/30.10亿元，同增36.26%/36.97%/54.61%；归母净利润为3.98/5.59/8.04亿元，同增62.66%/40.27%/43.92%；EPS分别为0.92/1.29/1.85元，对应PE为37.48/26.72/18.57倍，给予“增持”评级。
　　【风险提示】
　　公司产能建设进度不及预期；
　　下游需求不及预期；
　　萤石产品价格大幅波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券刘子栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.02%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.8亿，根据现价换算的预测PE为30.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金石资源（603505）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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