中邮证券：给予长安汽车增持评级lg...

中邮证券有限责任公司吴迪近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《9月产销如期恢复，自主新能源发力》，本报告对长安汽车给出增持评级，当前股价为12.11元。

　　长安汽车(000625)
　　事件：
　　公司公告9月产销数据。9月整车销量合计21.54万辆，同比+14.42%，环比55.36%，本年累计销量168.07万辆，累计同比-2.97%；9月整车产量合计22.19万辆，同比+13.02%，环比68.31%，本年累计产量163.19万辆，累计同比-2.09%。
　　点评：
　　9月销量符合预期，生产全面恢复。9月产销同环比双升，主要系公司产能集中在重庆，而8月川渝地区限电导致总体基数较小。其中公司自主品牌9月销量合计11.82万辆，同比+25.67%，环比+95.51%，累计销量132.30万辆，同比-2.01%；合资品牌9月销量3.75万辆，同比-24.09%，环比+25.80%。
　　自主+合资双箭齐发，自主同比表现更佳。9月重庆长安销量合计9.29万辆，同比+29.53%，环比+102.11%；河北长安销量0.66万辆，同比+1.39%，环比+41.35%；合肥长安销量1.86万辆，同比+18.14%，环比+90.47%。9月长安福特销量合计3.04万辆，同比-5.12%，环比+24.17%；长安马自达销量0.71万辆，同比-59.17%，环比+33.31%。自主品牌同环比双增，合资品牌销量整体保持稳健。
　　自主新能源持续发力，未来销量可期。自主品牌新能源9月销量3.00万辆，同比+163.15%，环比+67.41%，1-9月累计销量15.63万辆，同比+117.85%。长安新能源战略布局逐步推进，欧尚Z6、UNI系列混动车型UNI-ViDD等继续强化公司的新车型周期，高端车型深蓝SL03、阿维塔11贡献增量，极大改善公司销量结构，带动公司品牌向上发展，9月自主新能源占比23.94%，预计未来持续高增。
　　投资建议
　　公司旗下合营联营企业产量恢复迅速，前三季完成全年目标（245万辆）68.57%，且自主品牌燃油车+纯电+混动+智能化结构不断优化，混动及纯电平台持续加速新车型供给。自主由新能源车新品周期带动量价齐升，合资品牌或受益于新品投放产品结构改善，底部向上。我们预计2022-2024年公司的营业收入为1250/1450/1600亿元，对应的归母净利为84.5/89.6/103.3亿元，对应EPS为0.85/0.90/1.04元，对应PE为14/13/12倍，维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示
　　上游原材料持续涨价；芯片供给短缺；新能源车产品竞争加剧；市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利86.34亿，根据现价换算的预测PE为13.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为21.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长安汽车（000625）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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