东吴证券：给予晶盛机电买入评级lg...

东吴证券股份有限公司周尔双,刘晓旭近期对晶盛机电进行研究并发布了研究报告《2022年前三季度业绩预告点评：Q3业绩超预期，长晶设备龙头持续平台化布局》，本报告对晶盛机电给出买入评级，当前股价为63.06元。

　　晶盛机电(300316)
　　事件：2022年10月11日晚公司发布2022年前三季度业绩预告。
　　投资要点
　　受益于下游高景气，Q3业绩预告超预期：晶盛机电2022年前三季度实现归母净利润18.9-21.1亿元，同比增长70%-90%，中位数为20亿元，同比+80%；扣非归母净利润17.9-20.0亿元，同比增长70%-91%，中位数为19亿元，同比+81%。Q3单季度实现归母净利润6.8-9.0亿元，同比增长33%-77%，中位数为7.9亿元，同比+55%，环比+3%；扣非归母净利润为6.8-9.0亿元，同比增长34%-78%，中位数为7.9亿元，同比+56%，环比+16%。
　　下游硅片厂持续扩产&技术迭代，单晶炉主业充分受益：（1）国内外硅片厂积极扩产：一方面传统能源价格上涨背景下，海外光伏企业推动本土产能建设，同时国内光伏企业为了应对贸易摩擦也在加速海外一体化产能建设，国产设备商全球化销售优势明显；另一方面硅料价格处于高位，硅片厂盈利性较好、扩产热情不减，未来硅料价格下降有望加速需求释放，带来设备新增市场。（2）硅片环节技术迭代仍在进行：晶盛机电推出第五代新型单晶炉，最大亮点在于改变传统的封闭控制系统模式，配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台，帮助客户实现差异化竞争。我们认为光伏产品同质化程度高，相比于半导体，光伏对能够实现降本增效的技术创新更为迫切&技术创新带来的效应更为明显，技术迭代下设备商将充分受益。
　　加快平台化布局，半导体设备&耗材有望快速放量：（1）半导体设备：半导体设备订单特点在于单体订单数量不大，但由于长晶、切磨抛、倒角、减薄等十几种设备品类较多从而总量取胜，且壁垒很高，一旦进入正循环，长期稳定订单可期；截至2022Q2末公司半导体设备在手订单22亿元，完成30亿订单目标确定性较高。（2）耗材：a.坩埚：晶盛最早布局半导体坩埚，国内市占率达60%+，后期拓展至光伏领域，宁夏基地规划年产16万只共三期，一期4.8万只已投产，二期即将投产，三期规划中；b.金刚线：为配套提升切片机产品的可靠性&实现差异化竞争，晶盛积极推动金刚线产能扩张，预计2022年底将完成厂区建设，2023年逐步放量。
　　盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电的第一曲线，第二曲线是半导体大硅片设备放量，第三曲线是蓝宝石材料和碳化硅材料的完全放量。我们预计公司2022-2024年的归母净利润为28.14/37.22/46.47亿元，对应PE为30/23/18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品拓展不及预期，下游扩产不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张梓丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利30.03亿，根据现价换算的预测PE为28.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为88.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，晶盛机电（300316）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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