首批2025年基金公司投资策略出炉，普遍看好消费！规模最大的消费ETF(159928)回调跌超1%，近60日“吸金”超65亿元！lg...

今日（12月19日），A股三大指数集体回调，沪指跌0.74%，深成指跌0.53%，创业板指跌0.66%。申万一级行业中，仅通信、家用电器上涨，食品饮料、农林牧渔回调超1%。

消息面上，重要会议在京召开，指出做好2025年“三农”工作，要进一步深化农村改革，全面推进乡村振兴；要严守耕地红线，高质量推进高标准农田建设，确保粮食和重要农产品稳产保供；要积极发展乡村富民产业。

北京时间12月19日凌晨，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。最新出炉的点阵图显示，美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调。

消费板块内，消费ETF（159928）标的指数跌1.27%，成分股多数飘绿：古井贡酒跌超5%，今世缘跌超4%，北大荒跌超3%，隆平高科、口子窖跌超2%，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、温氏股份跌超1%，牧原股份、伊利股份、洋河股份微跌。上涨方面，乖宝宠物涨近5%，海大集团涨超1%。

市场热门ETF方面，全市场规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）盘中跌1.56%，成交额近2亿元，在同类产品中遥遥领先，交投极其活跃！

资金面上，受政策利好消息影响，消费ETF（159928）近10日净流入超6.8亿元，近60日更是“吸金”超65亿元！截至12月18日，最新基金份额174.47亿份，基金规模145.61亿元，保持基金上市以来高位！在同类ETF产品中遥遥领先！ 

【指数基本面稳健，估值处于10年地位】

基本面与估值角度，一方面是利润创了新高，另一方面是指数估值仍处于近10年低位。今年前三季度，消费ETF（159928）标的指数成份股合计的归母净利润达1919亿元，创历史新高，同比增长29.44%。

与此同时，截至12月18日，中证主要消费指数（000932）的最新市盈率为22.24倍，近十年估值分位数为2.59%，即低于近十年超97%的时间区间！消费ETF（159928）的估值性价比进一步凸显！

【成分股二进三出，新纳入珀莱雅、乖宝宠物】

12月16日，消费ETF（159928）标的指数经历最新一轮调仓。成分股二进三出，剔除天味食品、上海家化、绝味食品，新纳入珀莱雅、乖宝宠物。

据中证指数官网，中证主要消费指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。

【基金公司2025投资策略普遍看好消费，机构：聚焦扩大内需】

首批2025年基金公司投资策略出炉。总体来看，基金公司2025年A股投资策略有一些与2024年不同的特点：首先是对大势判断上，基金公司普遍对A股市场持较乐观态度，认为大趋势是震荡向上；其次在投资方向上，普遍看好“消费+科技”，关注“顺周期+高成长行业”。

招商证券表示，近期酒企召开经销商大会对明年增长定调，茅台股东大会否认需要纾困，但对供需错配现状有充分认识。汾酒经销商大会表态，2025年巩固期，营销政策坚持稳健压倒一切，预计增长目标较2024年有所降低。今世缘也提出明年更重视份额提升，增长目标允许降速。从年底各家管理层表态可以看出，酒企对需求预期谨慎，目标更加理性务实，进入供给侧主动收缩去包袱的阶段，市场将更关注实际动销，股价或先于报表出现拐点。对于春节动销市场普遍预期继续下滑，但考虑旺季脉冲效应+政策转向刺激+今年春节较早，产业有望复刻去年超预期行情。

食品板块提前完成去库存，四季度有望继续环比改善。调味品海天、中炬低基数下增长加速，液态奶伊利、蒙牛降幅进一步收窄，零食洽洽、甘源等备战春节旺季。中期来看，乳制品基本面进入改善周期，上游原奶供需明年有望平衡；饮料龙头农夫山泉份额修复或超预期；榨菜龙头重新抢占2元价格带，实现销量恢复增长。未来 1-2 年，这些细分板块和龙头有望盈利上修。

投资建议，估值仍然以茅台为线，白酒板块推荐高端五粮液、泸州老窖，次高端和中档升级白酒（山西汾酒、水井坊、今世缘、老白干）。食品板块回避产业价格竞争在未来几年仍然激烈的赛道，关注走出调整周期的龙头。推荐有望受餐饮需求改善影响的板块，以及竞争格局有望改善的赛道。（来源：《招商证券消费组12月观点分享：聚焦扩大内需》，2024.12.17）

国海证券认为，把握养殖景气变化，关注顺周期板块投资机会。（1）生猪板块：行业集中度上升趋稳，本轮周期更关注企业盈利能力，成本控制能力。国海证券认为，集中度快速提升的阶段已经过去，随着猪价的回落与规模不经济的存在，猪企快速扩张不再有强大的高利润来支撑对超额收益的追求，亏损逆势扩张将面临更大的现金流压力，因而我们转而关注企业盈利能力与成本控制能力。（2）白鸡板块：2023年以来，白羽鸡上游维持了高景气度，父母代鸡苗价格位于高位。后续随着餐饮消费改善，白羽鸡作为顺周期板块，有望受益。近期美国再度爆发禽流感，或将成为白羽鸡板块的正面催化。（3）宠物板块：宠物板块景气度上行，国内市场集中度不断提升，宠物食品竞争格局变化利好具备稳定供应链、持续研发能力、高产品品质的龙头企业。（来源：《国海证券2025年农业策略报告：把握养殖景气变化，关注顺周期板块投资机会》，2024.12.18）

【中金数说消费：强政策信号下消费有望更快修复】

中金认为，双十一提前加剧社零同比波动，以旧换新相关品类表现突出。11 月社零同比增长3%，增速环比放缓1.8ppt，主因为今年双十一促销提前带动10月社零更快增长而透支11月需求，测算11月实物商品网上零售额同比下降2.7%，而10 月同比增长11.3%。合并10-11 月看整体社零同比增长约3.9%，仍为今年3 月以来最高值。

分品类看，以旧换新补贴品类表现仍最为亮眼，家电虽受双十一提前开始的分流影响同比增速环比回落17ppt至22.2%，但仍维持在高位，若合并10-11月来看则增速达29.4%；家具、汽车类同比连续三个月改善，分别同比增长10.5%和6.6%，分别环比扩大3.1和2.9ppt；餐饮类同比增速环比改善0.8ppt至4%；服装、化妆品、金银珠宝类10-11月合计同比增速分别为1.1%、-2.4%和-4.3%，仍然偏弱。

中金表示，明年消费鼓励政策有望进一步加码，从而带动消费更快修复。统计局数据显示，10月居民消费者信心自今年二季度来首次改善。近期两次重要会议均提出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，并将其作为明年经济工作的第一位。中金预计随着相关政策陆续出台和见效，居民消费信心有望进一步回暖，从而带动消费更快修复。

出口方面，海关总署数据显示，11月以美元计价的出口同比增长6.7%，增速环比放缓6ppt，中金认为或主要与基数变化有关。向前看，在假日购物季的支撑下美国短期消费或仍能保持较好表现，欧洲消费信心整体仍在平稳上行趋势中，中国消费出海企业短期内仍有望保持较为稳健增长。综上所述，建议关注：1）消费主赛道白马龙头；2）受益冰雪经济公司；3）特色成长型公司；4）其他受益以旧换新政策的家电、家具类公司等。（来源：中金《数说消费12月刊：强政策信号下消费有望更快修复》，2024.12.18）

【中证主要消费指数综述】

中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙头的投资机遇备受关注。

消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。

【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】

规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股41只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至12月18日，前十大成分股权重占比高达67.04%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比35.7%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比12.76%，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（10.17%），调味品龙头海天味业（5.08%），和饮料龙头东鹏饮料（3.3%）。

来源：中证指数官网，2024/12/18

关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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