中银国际证券股份有限公司刘恩阳,梁端玉近期对益丰药房进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长,各区域门店扩张持续推进》,本报告对益丰药房给出买入评级,当前股价为25.83元。
益丰药房(603939) 公司发布2024年三季报,2024年Q1-Q3实现营业收入172.19亿元,同比增长8.38%,实现归母净利润11.11亿元,同比增长11.14%。公司各区域收入均保持稳健增长,批发及零售业务均保持正向增长。维持买入评级。 支撑评级的要点 收入端与利润端均保持稳健增长,毛利率实现同比提升。公司2024年Q1-Q3实现营业收入172.19亿元,同比增长8.38%,实现归母净利润11.11亿元,同比增长11.14%。其中,公司2024Q3单季度实现营业收入54.56亿元,同比增长5.31%,实现归母净利润3.13亿元,同比增长6.38%。公司2024Q1-Q3毛利率为40.39%,同比增长0.84pct,公司2024Q3单季度毛利率为41.13%,同比增长2.50pct。 各区域收入均保持稳健增长,批发及零售业务均保持正向增长。益丰药房2024Q1-Q3期间中南地区实现营业收入77.77亿元,同比增长7.85%,华东地区实现营业收入67.31亿元,同比增长4.81%,华北地区实现营业收入21.56亿元,同比增长17.31%。公司在2024Q1-Q3华东、中南和华北地区均实现收入正向增长,其中华北地区实现双位数同比增长。公司2024Q1-Q3零售业务实现营业收入151.84亿元,同比增长6.84%,批发业务实现营业收入14.80亿元,同比增长17.56%。 各区域门店扩张持续推进。2024年1-9月期间公司新增门店2,254家,其中自建门店1,262家、并购门店353家、新增加盟店639家,迁址及关闭门店454家。截至2024年Q3公司门店总数15050家,中南地区门店为7275家,华东地区为5403家和华北地区2372家。 估值 预期公司2024年、2025年和2026年归母净利润分别为16.77亿元、20.36亿元和25.12亿元,对应EPS分别为1.38元、1.68元和2.07元,根据2024年11月8日股价预期市盈率分别为18.7倍、15.4倍和12.5倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 行业政策变动风险,门店拓展不及预期风险,新店培育不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券贺菊颖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.82%,其预测2024年度归属净利润为盈利15.57亿,根据现价换算的预测PE为20.18。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级18家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为31.44。
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