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国金证券:给予潍柴动力买入评级,目标价位18.92元

2024-11-08 08:40:48
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国金证券股份有限公司陈传红,陆强易近期对潍柴动力进行研究并发布了研究报告《关于潍柴的市场短期关切及长期空间》,本报告对潍柴动力给出买入评级,认为其目标价位为18.92元,当前股价为14.29元,预期上涨幅度为32.4%。

  潍柴动力(000338)  引子:市场目前对潍柴动力的关注点是什么?  从今年4月以来,多重因素影响下潍柴动力股价出现回调,一直持续到9月底才跟随市场回暖。连续下跌之后风险逐渐释放,再去强调经济与重卡需求低迷已意义不大。由于股价的波动主要是对未来变化的反馈,本报告将探讨市场关注的短期热点问题以及中长期的天花板,包括:1、怎么看短期、中期重卡需求?怎么看燃气车退潮、电动化?2、借鉴康明斯,如何看潍柴中长期空间?  一、销量短期见拐点,中期置换驱动周期上行  1、投资逻辑回归总量β。短期内需弱、出口增、批发稳,以旧换新政策带动增量将从10月开始体现,扭转上半年内需颓势。中期在政府一揽子货币、财政政策刺激下,叠加2017-2021年销售高峰对应的换车周期临近,2025年开始重卡国内销量有望摆脱底部区域往中枢回归,板块β有望开启上行周期。  2、从燃料结构来看,市场已然对燃气车祛魅;电动重卡短途场景快速渗透,从短途跨越长途有鸿沟,无需过度担忧。  二、对比康明斯,如何看潍柴的远期空间?  1、卡车市场不增长,股价涨超10倍的康明斯做对了什么?1)发动机主业依托排放升级推升ASP+费用管控推升了盈利能力;2)多元化对冲重卡行业周期波动;3)依靠技术优势关键时刻击败竞争对手,通过长协绑定下游客户,奠定稳固三方霸主地位;4)全球化:康明斯全球化布局强化护城河,分散北美市场波动风险。  2、类比康明斯,如何看潍柴中长期空间?1)法规切换推升发动机ASP以及产生抢装增量效应。2)多元化:潍柴在拓展了发动机+变速箱+车桥的黄金动力链之外,还探索了一条“整车”整机协同的路线,其中雷沃、凯傲、大缸径等业务空间广阔,将从收入构成多元化迈向利润贡献多元化。3)提份额:抢占三方供应商份额及伴随整车格局集中提高份额。4)全球化:依托“整车”迈出全球化,垂直一体化带动发动机及零部件跨越式发展。  投资建议与估值  重卡行业基本面的同环比拐点就出现在四季度,公司作为行业龙头将直接受益,同时新业态、多元化、全球化等将打开进一步盈利空间。我们预测公司24-26年归母净利润115.3/127.0/143.0亿元,对应PE为10.44/9.48/8.42X,给予2025年13XPE,目标价18.92元,维持“买入”评级。  风险提示  重卡行业复苏不及预期、重卡出海不及预期、电动重卡进展超预期、新业态发展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.45%,其预测2024年度归属净利润为盈利110.88亿,根据现价换算的预测PE为11.25。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级15家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为20.41。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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