开源证券：给予雅葆轩增持评级lg...

开源证券股份有限公司诸海滨近期对雅葆轩进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：汽车电子进入量产交付阶段，2024Q3归母净利润+70%》，本报告对雅葆轩给出增持评级，当前股价为22.22元。

　　雅葆轩(870357)　　2024前三季度实现营收2.69亿元、归母净利润3,566.79万元　　PCBA电子制造“小巨人”雅葆轩2024前三季度实现营业收入2.69亿元（+6.39%），归母净利润3,566.79万元（+11.79%），毛利率/净利率分别比为20.60%/13.27%。我们看好公司业绩持续增长，下游消费电子产业链复苏，汽车电子业务发展良好，维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为46/56/73百万元，EPS分别为0.57/0.70/0.91元，当前股价对应P/E分别为42.2/34.2/26.5倍，维持“增持”评级。　　汽车电子项目进入量产交付阶段，与新客户智行科技建立合作　　2024H1公司汽车电子营业收入为3104.74万元，同比增长398.20%，毛利率为16.87%，同比增长9.68pcts。随着新能源汽车渗透率和汽车电子化水平的提升，公司的汽车电子业务发展良好，已有部分汽车电子项目进入量产交付阶段，汽车电子PCBA市场需求将不断增长。公司在维护现有客户的同时致力于发展新客户，在汽车电子方面，公司与新客户智行科技建立合作，承接BMS业务，目前已通过客户审核并进入样品试制阶段；在低压电气领域，在与现有的客户德力西、施耐德稳定合作基础上，公司积极开拓新客户奥来电器，目前已通过客户审核及进入样品试制阶段。　　2024前三季度研发费用为876.49万元，购置工业用地扩充产能　　研发方面，2024前三季度，公司研发费用为876.49万元，同比增长3.08%，占营收3.26%。截止2024H1，公司共拥有各类专利35项，其中发明专利7项、实用新型专利28项。公司设置了独立的研发部门，负责技术和产品的研发，同时与南京航天航空大学开展产学研合作，提高公司技术创新能力。产能方面，2024H1公司购置了一块54,576.19平方米的工业用地，在该地块上新建厂区，目前在施工建设中。公司现阶段产能基本饱和，新建厂区建成投入使用后，将扩充公司产能。　　风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

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