民生证券股份有限公司崔琰,乔木近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《系列点评九:2024Q3盈利短期承压 深改革快转型启动》,本报告对广汽集团给出买入评级,当前股价为7.89元。
广汽集团(601238) 事件概述:公司发布2024Q3业绩:2024年前三季度营业总收入为747.4亿元,同比-23.9%,2024Q3营业总收入为284.9亿元,同比/环比为-21.5%/+15.4%;2024年前三季度归母净利润为1.2亿,同比-97.3%,2024Q3归母净利润-14.0亿,同比环比转亏;2024年前三季度扣非归母净利润为-18.7亿元,同比-146.5%;2024Q3扣非归母净利润为-15.3亿元,同比/环比为-216.0%/+49.4%。 营收环比上升单车ASP有所下滑。收入端:2024Q3营业总收入为284.9亿元,同比/环比分别为-21.5%/+15.4%。据我们测算,2024Q3单车ASP为15.1万元,同比/环比分别为+0.4/+1.4万元。利润端:2024Q3扣非归母净利润为-15.3亿元,同比/环比分别为-216.0%/+49.4%。利润转负主要受影响于汽车销量同比下滑、商政投入增加、盈利下降,合营企业优化冗余产能一次性开支,汇率变动引起汇兑损失增加等导致净利润同比减少等综合所致。费用端:2024Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为5.7%/4.0%/1.2%/1.8%,同比分别为+1.1pts/+0.9pts/+0.0pts/+2.2pts,环比分别为-0.5pts/-0.2pts/+0.0pts/+2.5pts。 合资品牌承压自主品牌销量有所下滑。公司2024Q3交付合计47.2万辆,同比环比分别为-25.0%/+4.1%。分品牌来看,合资品牌方面,广汽本田2024Q3批发10.1万辆,同比环比分别为-30.6%/+11.2%;广汽丰田2024Q3批发18.2万辆,同比环比分别为-21.9%/+1.1%。自主品牌方面,广汽传祺2024Q3销量8.8万辆,同比/环比-17.0%/-14.8%。广汽埃安2024Q3销量10.1万辆,同比环比分别为-29.0%/+30.0%。 深改革快转型启动海外出口增速显著。广汽近期围绕自主品牌管理模式及组织机构启动重大改革,以加快全集团转型调整、实现持续健康高质量发展。出口方面,广汽拓展整车出口,第二代AION V全球同步下线,多款车型登陆中亚、东南亚、非洲、美洲等多个重点国家和地区,标志着广汽集团进入新的全球增长期;同时,广汽加快推动在东南亚等重点市场的本地化生产,印尼工厂预计明年初建成投产。我们认为广汽在自主战略改革和出口加速的背景下,有望尽快走出经营周期拐点 投资建议:公司作为合资品牌龙头,自主竞争力不断提升,在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。自主产品力有望逐步重新帮助公司走出经营周期拐点。我们看好公司中长期成长,调整盈利预测,预计2024-2026年收入为1,161.4/1,413.3/1,554.7亿元,归母净利润为6.5/16.2/23.7亿元;对应2024年11月1日收盘价7.89元/股,PE为127/50/35倍。 风险提示:合资车型销量不及预期;自主品牌盈利不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券倪昱婧研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为60.02%,其预测2024年度归属净利润为盈利48.26亿,根据现价换算的预测PE为17.15。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家。
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