中邮证券：给予华熙生物买入评级lg...

中邮证券有限责任公司李媛媛近期对华熙生物进行研究并发布了研究报告《化妆品+管理变革拖累增长承压，期待拐点》，本报告对华熙生物给出买入评级，当前股价为59.88元。

　　华熙生物(688363)　　事件回顾　　公司公布2024年三季报，公司24Q1-Q3实现营收38.7亿元，同比-8.2%；归母净利润3.6亿元，同比-29.6%；其中24Q3公司实现营收10.6亿元，同比-7.1%；归母净利润0.2亿元，同比-77.4%；受化妆品业务调整以及管理变革增厚费用等因素影响，公司业绩增长承压。　　事件点评　　化妆品拖累收入增长。公司24Q1-Q3分业务来看：1）原料业务在食品级放量新下保持平稳增长，展现出较强增长韧性；2）医疗终端业务保持快速增长，主要得益于医美产品发力，Q4推出两款新品有望扩宽医美业务天花板；3）化妆品业务增长持续承压，受消费景气度回落叠加内部品牌调整等，期待双十一润百颜、夸迪在新品带动下扭转局面。　　管理变革拖累净利率。毛利率方面，24Q1-Q3/Q3公司毛利率分别为73.9%/72.4%，同比+1.3/-0.4pct，医美快速增长优化毛利率；24Q1-Q3/Q3公司销售费用率分别为42.1%/42.5%，同比-3.9/-3.1pct，高费用率的化妆品业务下降及控制费用投放降低销售费用率；24Q1-Q3/Q3管理费用率分别为10.9%/16.6%，同比+3.3/+6.6pct，管理变革提升管理费用率；24Q1-Q3/Q3研发费用率分别为8.1%/10.6%，同比+1.5/+2.7pct，保持高研发投入。综上，24Q1-Q3/Q3公司归母净利率分别为9.3%/1.9%，同比-6.3/-5.9pct。　　盈利预测及投资建议：公司化妆品调整、管理变革下业绩增长承压，我们调整公司盈利预测，预计24年-26年归母净利润分别为5.3亿元/7.4亿元/10.0亿元，对应PE为55倍/39倍/29倍，维持“买入”评级。　　风险提示：　　行业景气度不及预期，竞争加剧+流量成本压力拖累净利率，业务调整不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券张家璇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.55%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.5亿，根据现价换算的预测PE为44.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级12家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为60.87。

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