华安证券：给予百润股份买入评级lg...

华安证券股份有限公司邓欣,罗越文近期对百润股份进行研究并发布了研究报告《百润股份24Q3点评：收入环比改善，新品上市蓄力》，本报告对百润股份给出买入评级，当前股价为21.1元。

　　百润股份(002568)　　主要观点：　　公司发布24年三季报：　　Q3：营收7.6亿元（-6.0%），归母净利润1.7亿元（-24.0%），扣非归母净利润1.7亿元（-22.2%）；　　Q1-3：营收23.9亿元（-2.9%），归母净利润5.7亿元（-13.7%），扣非归母净利润5.6亿元（-13.6%）；　　收入符合预期，利润受费用投入影响。　　收入分析：降幅环比收窄　　分品类：Q3预调酒/香精香料收入同比-6.6%/-0.8%，预调酒主业环比降幅收窄（Q1/Q2+5.7%/-7.6%）。　　分产品：强爽由于高基数而下滑，但从尝鲜需求转为稳定客群；清爽预计延续高增，500ml大包装依托高性价比下沉；微醺在货折减少下通过口味迭代维持正增长。　　利润分析：广告投入加大冲抵毛利率提升　　Q3毛利率同比+1.3pct至70.2%，源于货折减少及原材料下行；销售/管理/研发/财务费率同比+3.1pct/+0.3pct/-0.2pct/+0.9pct，销售费率提升由于对重点单品加大推广，同时所得税率同比+5.7pct至28.5%，致归母净利率同比-5.4pct至22.7%。　　投资建议：维持“买入”评级　　我们的观点：　　Q3合同负债环比持平、回款同比转正，同时销售、研发团队调整，为25年恢复增长留有余地，预计Q4低基数下环比继续改善，明年货折力度加大，清爽望顺利承接强爽。同时关注公司11月中下旬威士忌新品上市后表现。　　盈利预测：我们预计2024-26年公司实现营业收入31.8/35.9/40.3亿元（原预测31.4/37.3/43.4亿元），同比-2.5%/+13.0%/+12.1%；实现归母净利润7.6/8.8/10.0亿元（原预测8.0/9.5/11.3亿元），同比-5.7%/+15.4%/+13.8%；当前股价对应PE分别为30/26/23倍，维持“买入”评级。　　风险提示：　　需求不及预期，新品拓展不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券张向伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.96%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.18亿，根据现价换算的预测PE为27.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为28.03。

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