中邮证券：给予比亚迪增持评级lg...

中邮证券有限责任公司吴迪近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《动态点评：9月销量超20万再创新高，海外放量可期》，本报告对比亚迪给出增持评级，当前股价为252.01元。

　　比亚迪(002594)
　　事件：
　　公司公告9月产销数据。9月整车销量合计20.13万辆，同比+151.2%，本年累计销量118.51万辆，累计同比+161.76%;9月整车产量合计20.49万辆，同比+160.1%，本年累计产量119.62万辆，累计同比+159.2%。9月动力电池及储能电池装机总量约8.6lOGWh，同比+104.8%；本年累计约57.493GWh，累计同比+145.4%。
　　点评：
　　供需双侧提振，9月销量突破20万再创新高。受益于消费旺季行业需求上升，叠加公司抚州、合肥、西安、长沙多地产能释放增加供给，促进公司9月销量再创新高。乘用车：9月销量20.10万辆，同比+187.0%，环比+15.5%，销量占比gg.g%。分类型看：9月纯电销量9.49万辆同比+161.5%，环比+14.8%，销量占比47.2%；9月插混销量10.60万辆，同比+214.5%，环比+16.1%，销量占比52.7%。1-9月公司乘用车累计销量增速255.3%，其中的纯电动累计增速214.5%，插混累计增速307.2%，插混车型涨势迅猛。
　　全新纯电轿跑表现亮眼，高端车型销量再创新高。1）汉家族9月销量3.1万台，同比+207.3%．环比+21.1%，成为首款月销突破3万的中国品牌高端车型，其中汉DM系列同比+645.0%；2）唐家族9月销量1.5万台，同比+140.8%，环比+39.2%，唐EV同比+536.6%，累计销售超38万辆；3）宋家族9月销量4.6万台，同比+llO.g%，环比+9.4%，其中含出口541辆；4）秦家族9月销量4.0万台，同比+58.1%，环比+0.0%，与上月销量基本持平；5）元家族9月销量2.4万台，同比+337.5%，环比+28.7%；6）驱逐舰05 9月销量9101台，环比+4.3%；7)海豚9月销量2.5万台，同比+73l.g%，环比+6.3%，目前累计销量超15万辆；8）全新纯电轿跑车型海豹9月销量7473台，环比+333.0%，7月底上市以来销量快速爬坡。
　　加速拓展海外市场，出海空间广阔。公司9月出口7736台，环比+51.9%，持续推进海外布局：7月下旬公司宣布进入日本乘用车市场，并亮相元PLUS、海豚和海豹三款车型；8月初宣布进入德国、瑞典市场；9月28日在欧洲市场首发了ATT03、汉EV和唐三款新车，价格分别为3.8万欧元、7.2万欧元和7.2万欧元，将于10月在法国巴黎车展亮相上市，并开启欧洲多国交付，包括挪威、丹麦、瑞典、荷兰、比利时、德国等。今年年底前，公司还将进一步开拓法国、英国市场，为当地消费者提供高品质新能源乘用车及配套服务。
　　投资建议
　　公司凭借DM-i超级混动、E3.0两大领先平台的技术积累，拥有刀片电池、功率半导体等核心器件的自主可控，可实现上游产业链垂直供应，另外混动和纯电双驱动技术加持，不断助力中国新能源汽车向上发展。预计未来海外市场增速明显，公司整车主业收入及利润端未来3年均将维持高速增长。我们预计2022-2024年公司的营业收入为3935/5665/7232亿元，对应的归母净利为105.1/192.0/284.6亿元，对应EPS为3.61/6.60/9.77元，对应PE为69/3 8/68倍，维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示
　　上游原材料持续涨价；芯片供给短缺；新能源车产品竞争加剧；市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券陈怀山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利80亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级26家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为410.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比亚迪（002594）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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